报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港交所8月4日启动大规模IPO机制改革以平衡机构与散户新股分配比例 [2] - 8月新股数量少收益稀薄，9月打新机会仍有限 [2] - 8月打新收益亏损，基差拖累组合收益，9月或继续拖累，建议等IF贴水收敛、打新机会增多后布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 打新规则 - 要求发行人至少安排40%新股配售给机构投资者，机构可深度参与新股定价 [2] - 散户获配比率下降，如超额认购100倍新股，散户获配比例降至35% [2] - 根据市值分档设定初始公众持股比例，H股初始公众持股比例从15%降至10% [2] - 发行人上市至少25%为自由流通股，防止筹码过度集中 [2] 市场环境 - 8月三支新股在主板和双创板上市，总计市值不到100亿元 [2] - 8月打新中签率和网下机构申报数量比上半年减少，创业板询价机构约270家，沪市主板达680余家 [2] - 9月预计3支新股在双创板上市，打新机会有限 [2] 打新收益 - 以1.5亿股票底仓为例，8月网下打新组合收益率约为 -0.33% [3] - 8月打新收益率亏损主因行情影响基差，月初贴水深，投机资金涌入致IF、IH贴水加速收敛，月度底仓对冲损益约为 -0.42% [3] - 9月IF贴水深，基差对组合策略影响不可小觑 [3]