行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[8] 核心观点 - 依沃西单抗在HARMONi-A研究总生存期（OS）最终分析中达到OS临床终点，取得具有临床意义和统计学显著的OS获益[2][23] - 依沃西首个国际多中心Ⅲ期临床HARMONi研究达到无进展生存期（PFS）阳性结果，展现出良好的OS获益趋势[2][23] - 研究在38%患者来自海外的背景下，意向治疗（ITT）人群生存获益结果与中国开展的Ⅲ期临床HARMONi-A研究数据高度一致，验证了跨人种/跨区域疗效和安全性一致性[2][23] - PD-1/VEGF双抗药物在癌症、炎症、病毒感染和自身免疫病等治疗领域逐渐崭露头角，成为全球药物交易热点[3][27] - 2025年投资策略聚焦支付视角三大方向：院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）[3][27] 行情回顾 - A股医药生物指数下跌0.65%，跑输沪深300指数3.37个百分点，跑输创业板综指4.06个百分点，在31个子行业中排名第21[1][17] - H股恒生医疗健康指数收跌3.41%，跑输恒生国企指数1.96个百分点[1][17] - A股子板块中医疗研发外包涨幅最大（上涨4.9%），体外诊断跌幅最大（下跌4.12%）[11] - A股个股涨幅最高为天臣医疗（31.04%），跌幅最大为立方制药（13.93%）[17][19] - H股个股涨幅最高为REPUBLIC HC（46.67%），跌幅最大为欧康维视生物-B（21.29%）[17][20] 研发进展 - 康方生物AK152注射液、迈威生物9MW3811注射液临床申请新进承办[1][33] - 百诚医药BIOS-0625片、信立泰SAL0140片的IND申请新进承办[1][33] - 翰森制药HS-20094、荣昌生物泰它西普正在进行三期临床；中生制药TRD205进行二期临床；恒瑞医药HRS-6093进行一期临床[1][33] - 依沃西已开展8项注册性/Ⅲ期临床研究（4项达研究终点），覆盖肺癌、胆道癌、头颈鳞癌、三阴性乳腺癌、结直肠癌及胰腺癌等领域[31] 公司动态 - 百济神州与Royalty Pharma签订特许权使用费购买协议，涉及金额8.85亿美元[29] - 贝达药业盐酸恩沙替尼胶囊在美国开出首张处方单[29] - 昂利康投资3.89亿元建设抗生素生产基地[29] - 东诚药业拟分拆子公司蓝纳成至香港联交所上市[32] 行业数据 - 2025年1-4月基本医保收入10,302亿元，支出7,223亿元，累计结余3,079亿元（结余率29.9%）[36][43] - 2025年4月基本医保当月收入2,156亿元（环比减少19.6%），当月支出2,082亿元（环比增长13.4%）[36] - 2025年1-7月医药制造业收入14,010.70亿元（同比下降1.70%），利润总额同比下降2.60%[55] - 2025年7月医疗保健CPI同比上升0.5%（中药CPI同比下降0.6%，西药CPI同比下降1.2%，医疗服务CPI同比上升1.1%）[64] 重点公司推荐 - 恒瑞医药（股价68.87元，2025年预测EPS 1.36元，PE 51X）[5] - 鱼跃医疗（股价37.32元，2025年预测EPS 2.32元，PE 16X）[5] - 迈瑞医疗（股价242.16元，2025年预测EPS 9.33元，PE 26X）[5] - 联影医疗（股价150.56元，2025年预测EPS 2.39元，PE 63X）[5]