报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月预计油价震荡偏弱，PX供应端波动不大但需求计划外减少，价格将呈弱势 [2][18][32] - 9月PTA价格不宜过于乐观，加工费低位运行，供需格局近强远弱限制价格反弹空间 [3][23][32] - 9月MEG价格重心宽幅调整为主，短期市场结构中性、港口库存低位，远月有累库预期 [4][26][32] 行情回顾 8月油价 - 上旬OPEC+增产、美国制裁计划未引发担忧，油价下跌；中旬关注俄乌谈判、美商业原油库存下降，油价小涨；下旬俄乌局势不稳、美商业原油库存降幅超预期、传统燃油消费旺季利好延续，油价上涨 [8] 8月PX价格 - 上半月国内多套重整装置投产，价格整体偏弱；下半月聚酯临近旺季开工提升，价格自下跌中反弹，效益窄幅震荡僵持 [8] 8月PTA价格 - 上旬OPEC+增产、原油下跌，价格下跌；中旬中美关税及“特普会”信号使价格重心反复；下旬石化产业反内卷及装置有损失量，价格大幅上涨；月末现货流通忧虑缓和且预期供需弱化，价格高位转跌，加工费略微修复 [8] 8月MEG价格 - 月初跟进黑色系上涨后利好不足，价格跌至低点；中旬后宏观反内卷消息、进口到港量减少、港口库存低位、需求预期升温，价格反弹；此后国内供应量增加、下游聚酯需求提升缓慢，价格徘徊整理 [9] 行情分析 PX - 中长期美元流动性有结构性充裕倾向利多油价，但基本面导向利空，短期内多空僵持，上方受基本面压制，需警惕下行风险 [12][13] - 8月国内外PX装置开工整体走高，国内富海检修装置重启、盛虹装置负荷恢复，海外装置以重启为主，8月产量317万吨较7月增4万吨，预计累库5万吨，PXN价差略偏弱维持，环比跌1.9%至261元/吨 [15][16] - 9月聚酯开工高位为PX需求提供支撑，但四季度PX供应压力强，仅靠聚酯需求难消化供应，新投PTA装置托底价格，PX进一步上涨需聚酯侧走强 [18] PTA - 8月国内PTA装置计划外检修增加，产量614万吨，聚酯负荷从88%提升至90%，聚酯产量678万吨，实际PTA消费量580万吨，非聚酯开工率分化，预计出口量25万吨，国内供需去库15万吨 [20][21] - 9月预计油价区间震荡，PX检修使PXN价差有支撑，PTA低加工差使部分装置检修，旺季聚酯负荷提升使供需延续去库，但中期装置计划检修少、有新装置投产预期且聚酯需求淡季回落，市场心态谨慎 [23] MEG - 8月国内MEG平均开工负荷约71.03%，合成气制开工负荷75.74%，月产量176万吨，聚酯对MEG消耗量225.1万吨，八月供需宽松平衡、累库幅度有限 [24] - 9月供需呈紧平衡，港口库存预计保持低位，部分合成气制企业检修，预计月产量175万吨，海外供应损失多，预计进口量60万吨，下游订单改善，预计聚酯平均负荷91.5% [26] 下游 - 聚酯负荷上周提升至90.3%，近期部分装置重启，预计提升至91%以上，9月聚酯月均负荷可能维持在91.5%附近 [29] - 下游需求改善持续性不足，开机局部下降，传统旺季有缓慢改善空间但高度受限，市场对四季度需求看法谨慎偏空 [31] 行情展望 - 9月预计油价震荡偏弱，PX供应端波动不大但需求计划外减少，价格弱势为主 [2][18][32] - 9月PTA价格不宜乐观，加工费低位运行，供需格局近强远弱限制价格反弹空间 [3][23][32] - 9月MEG价格重心宽幅调整为主，短期市场结构中性、港口库存低位，远月有累库预期 [4][26][32]