投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [5][11][19] 核心财务表现 - 2025H1营业收入14.95亿元 同比增长9.5% 归母净利润1.52亿元 同比增长41.6% 经调整净利润1.70亿元 同比增长15.2% [1][2] - 毛利率达30.6% 同比增长1.2个百分点 经营性现金流3亿元 同比增长111% 自由现金流2.1亿元 同比增长466% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为34.05亿元/40.14亿元/48.26亿元 同比增长12.7%/17.9%/20.2% [1][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.06亿元/5.33亿元/6.77亿元 同比增长32.5%/31.1%/27.1% [1][11] - ROE持续提升 从2023年10.9%升至2027年预计17.0% [1][12] 业务运营进展 - 线下医疗机构收入13.67亿元 同比增长11.1% 同店同比增长8.3% 线上医疗健康平台收入1.27亿元 同比下降5.2% [2] - 新增7家门店（自建4家 并购3家） 新进驻成都 汕头2座城市 截至2025H1共拥有83家线下门店 [3] - 新增9家医联体合作单位 累计达37家 医生总数达41,743人 新增1,501人 其中线下医生新增648人 同比增长23.5% [3] - 名中医工作室141个 客户就诊人次达274.7万 同比增长15.27% 会员回头率达85.0% [3] 创新业务发展 - 院内制剂等自主定价产品收入同比增长209% 2款院内制剂取得备案凭证 累计完成备案达14款 [9] - 护发益发颗粒通过新加坡卫生科学局认证并上市 [9] - 发布10大国医AI分身 覆盖8大中医核心专科领域 AI分身在专家模拟一致性上达86%以上 [10] - 自主搭建中医AI模型底座和中医医疗服务"multi-agent"智能体 实现中医AI诊疗流程闭环 [10] 估值指标 - 2025年9月2日收盘价33.04港元 总市值77.98亿港元 [5] - 2025-2027年预计P/E分别为17.8X/13.6X/10.7X P/B分别为2.6X/2.2X/1.8X [1][12]