报告行业投资评级 - 看多：黄金、白银、氧化铝、矿业硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、棕榈油、豆油、菜油、PTA、PP、PVC、纯碱、LPG [1] - 看空：黑色金属、纯碱、煤焦、能源化工、苯乙烯 [1] - 震荡：国债、铝、锌、镍、不锈钢、锡、多晶硅、碳酸锂、棉花、白糖、农产品、玉米、豆粕、纸浆、原木、燃料油、沥青、橡胶、丁二烯、短纤、尿素、PP、PVC、棕榈油、豆油、菜油 [1] 报告的核心观点 - 市场流动性充裕对股指支持强，策略上短线多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；避险升温和降息预期提振金价，白银跟随黄金上涨且弹性更强；美联储降息预期提升，部分有色金属和能源化工品价格受影响，农产品价格受供需和政策因素影响，能源化工品价格受行业改革和装置检修等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铝：国内消费淡季下游需求承压，但美联储降息预期提升，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，但国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：社库持续累增施压锌价，但LME锌库存持续去化，宏观情绪对有色板块有支撑，锌价下方空间有限，谨慎追空 [1] - 镍：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，印尼劳工动荡担忧降温，镍价短期跟随宏观震荡，关注供给与宏观变化，建议短线为主，等待卖套机会，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料镍铁铬铁价格上涨，社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡：云南炼厂季节性检修预期兑现，短期宏观情绪改善下锡价偏强震荡 [1] - 铜：美联储降息预期提升，叠加未来铜供应存在偏紧预期，铜价有望偏强运行 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，热卷近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍有向上机会 [1] - 铁矿石：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高 [1] - 钢材：累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给以平衡供需，目前先压制电炉，若后期钢材供给仍过剩，可能继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] - 煤焦：逻辑同钢材，基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油：四季度看涨预期仍在，但短期受利多出尽影响回调较大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望为主；菜油受ICE油菜籽价格下挫影响国际菜油价格，未来对加菜籽的反倾销措施及对澳菜籽的采买进度是影响关键，建议观望为主 [1] - 棉花：新棉未上市前现货基差仍坚挺，新疆库低基差现货少，对棉价有较强支撑，但临近新花上市期，新年度棉花产量预期稳中有增，远期供应带来一定压力，短期国内棉价或区间震荡 [1] - 白糖：进口预期的增量虽已被市场部分消化，但供应走向宽松态势，价格大幅上行存在压力，预计郑糖保持窄幅震荡，关注上方压制力度 [1] - 玉米：国内进入新陈过渡窗口期，旧作供应趋紧，但下游补库心态谨慎，短期预期盘面反弹有限，新作玉米预期丰产，种植成本下降，中期预期仍有下行空间，以逢高空为主 [1] - 豆粕：中美和谈暂无进展消息，巴西贴水有所企稳反弹，美豆产区近期降水偏少，关注对单产的影响，供需平衡表预期偏紧支撑CBOT美豆盘面，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡，建议逢低做多 [1] 能源化工 - 燃料油：地缘局势紧张，胡塞武装袭击红海北部游轮，市场预期周末OPEC+会议维持产量不变，美联储9月降息预期增强，预计震荡运行 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空 [1] - PTA：国内PTA装置逐步回归，产量回升，产销转好以及库存去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强 [1] - 石脑油、烯烃、乙二醇、短纤、苯乙烯：有传闻国内准备对石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨后转弱，海外乙二醇装置到港减少但价格回升后套保盘增加，短纤工厂检修增加，盘面仓单逐步增加，苯乙烯盘面走强后市场成交逐步转弱 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PP、PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱；PVC检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱 [1] - 纯碱：现货即将迎来旺季，库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多 [1] - LPG：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [1]