报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA平衡环比去库不及预期，9月维持偏紧平衡，当前供需矛盾不大，关注下方支撑 [5][50] - PX对聚酯整体偏紧平衡，检修变化不大，平衡压力不大，低位震荡操作，弹性来自PXN [6][72] - 乙二醇港口库存历史新低，短期库存累不起来，存量供应高，新装置有投产计划，预期一般，短期回调偏多，震荡低买看待 [7][107] 根据相关目录分别总结 关注需求旺季预期 - 终端订单表现局部有改善，织造开机略回升，加弹、织机、印染开机率分别为79%（+7%）、68%（+5%）和72%（+5%），下游原料备货10 - 20天，订单略有改善，市场对旺季季节性改善有预期 [9] - 截止8.29日，聚酯负荷90.3%（+0.3%）附近，聚酯现金流略亏损，聚酯平均库存18.75天附近，临近需求旺季，聚酯开工持稳，瓶片维持减产，部分轮检，9月开工率预计季节性略走好，但幅度有限，聚酯整体利润一般，库存略累库整体中性偏高 [13] - 聚酯产业链利润一般，长丝利润略亏损，FDY亏损较严重，瓶片、切片利润一般，短纤利润中性 [14] - 聚酯库存持稳略回升，当前库存中性，周内产销一般，周末的产销尚可，截至8.29日POY、DTY、FDY和短纤库存在17.8、26.2、20.6和13.3天 [26] PTA紧平衡 - PTA装置变动检修不及预期，恒力一条线检修另一条未落实，独山能源检修中，福海创延后至9月中旬，台化新线重启老线检修，YS海南和YS大化按计划检修中，三房巷两条线运行中，老线在新装置开稳后停车 [43] - 据忠朴数据，截止8月22日，PTA社会库存持稳，（除信用仓单外）库存至212万吨，库存下降8.3万吨，在港在库货下降，9月平衡偏紧 [44] - PTA平衡环比去库不及预期，9月维持偏紧平衡，当前供需矛盾不大，关注下方支撑，震荡操作；供应端装置按计划检修，需求端聚酯负荷持稳，织造略回升，订单环比修复；PTA平衡表去库略不及预期，8 - 9月维持偏紧，短期关注情绪回调后的支撑 [50] PX有弹性 - 美国汽油库存中性季节性下降，汽油旺季裂解价差持稳，辛烷值持稳，目前调油的经济性一般，亚洲短流程利润尚可 [60][62] - 美亚套利价差持稳，甲苯美亚价差171元，二甲苯美亚价差184美元，美对日韩关税至25%，考虑关税后价差空间不大，二甲苯被豁免，北美25年对芳烃需求明显下降，4月起韩国出口美国芳烃量维持低位 [66] - PX国内负荷变化不大，国内负荷83.3%，亚洲负荷75.6%，金陵石化略降负，福化9月初重启，大榭计划9月提负，海外装置出光重启，沙特略提负，亚洲装置有部分重启和检修情况 [67] - PX对聚酯整体偏紧平衡，检修变化不大，平衡压力不大，低位震荡操作，弹性来自PXN；供应端国内和海外装置有变动，平衡来看PX平衡尚可，PXN压缩至250 + 美元附近，短期震荡操作 [72] - 目前市场PX外盘 - 内盘价差收窄，PX11 - 1月差持稳反弹，TA01加工费改善后小幅压缩；产业链利润持稳，PTA - 原油价差估值有修复，PXN持稳略压缩，PTA加工费低位；近端PX/PTA装置检修增加，PX - 石脑油价差持稳，下方空间不大，向上驱动一般 [73][77] EG库存新低，预期一般 - 截至8月22日乙二醇总负荷75%，煤制负荷77%，煤化工负荷偏高，部分煤化工负荷有意外，9月煤化工负荷预计略降 [79] - 乙二醇装置变化，国内整体负荷75%，煤制负荷77%，卫星一条线延后检修至10月初，煤化工9月检修略增加，沃能重启，陕煤渭化检修中，神华榆林降负检修中，天业、建元计划检修，正达凯小幅降负，新装置裕龙裂解有投产计划；海外装置新加坡90万因故延后重启几个月，沙特sharq1低负荷运行，3检修中，伊朗40万吨装置8月下旬检修中 [84][93] - 乙二醇油制利润一般，煤制效益尚可，煤化工负荷高位，预期产量不低 [85] - 截止9月1日，华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨，环比下降5.1万吨，处于历年新低水平，8月25日 - 8月31日预计到港5.4万吨，实际到港5万吨，下游提货顺利港口去库，9.1 - 9.7预计到货总量在9.8万吨附近，整体到港中性，短期港口预计持稳或小幅去库，聚酯工厂乙二醇原料备货天数12.5天（+0.5），下游备货不高 [102] - 乙二醇低库存强现实，近期到港不多，煤化工小幅检修，短期库存累不起来，预期一般存量供应高，短期震荡低买；供应端装置有变动，需求端聚酯负荷持稳，织造负荷略降，订单表现一般；8月港口库存新低，9月累库压力不大，现实强，预期一般，短期震荡操作 [107] 价差结构 未提及有效内容 远月结构 未提及有效内容