报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美和谈暂无进展消息，巴西贴水有所企稳反弹，美豆产区近期降水偏少，关注对单产的影响，供需平衡表预期偏紧支撑CBOT美豆盘面，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡，建议逢低做多 [8] 各部分总结 基差数据 - 9月2日，大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等地43%豆粕现货基差（对主力合约）分别为90、30、 - 30、0、 - 90、 - 70、 - 50，涨跌分别为 - 6、 - 16、无、无、无、14、 - 6；广东菜粕现货基差为13，涨跌 - 21 [6] 价差数据 - 9月2日，RM1 - 5价差为106，涨跌 - 1；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为394，涨跌8；豆粕 - 菜粕盘面价差（主力）为550，涨跌9 [7] 升贴水及榨利数据 - 9月2日，美元兑人民币汇率7.0887，巴西大豆CNF升贴水38.00美分/蒲，盘面榨利280元/吨，涨跌0 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存上升，库存水平低于去年同期，但预期仍处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 供应情况 - USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧；本周美豆优良率升至69%，处于历年高位水平，近期产区降雨偏少但温度较低，优良率或有所下调但预期影响幅度有限；9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆粕预期仍处于累库周期，10月国内大豆预期开始去库，明年一季度的豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [7][8] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应，豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，本周豆粕下游成交较为谨慎 [8]