投资评级与目标价 - 重申"买入"评级，目标价上调至42.35港元（原目标价38.50港元）[2][7] - 目标价对应1.25倍2025年市净率[7] 核心业绩表现 - 2025年上半年拨备前经营利润同比增长16.5%，主要受益于非利息收入增长和成本控制[7] - 净服务费及佣金收入同比增长25.8%至62.9亿港元，净交易性收入同比增长131.9%至122.3亿港元[7] - 客户贷款增长2.0%至17,103.8亿港元，支储存款占比提升11.5个百分点至57.9%[7] - 净息差环比仅收缩2个基点至1.53%，展现强劲负债管理能力[7] - 成本对收入比率维持在20.8%的低位[7] 财务数据预测 - 2025年预测净利润40,814亿港元（同比增长4.4%），2026年预测净利润45,928亿港元（同比增长12.5%）[6] - 每股盈利（EPS）2025年预测3.860港元，2026年预测4.344港元[6] - 每股净资产（BVPS）2025年预测33.88港元，2026年预测36.00港元[6][7] - 股息率2025年预测6.1%，2026年预测6.7%[6] - 净资产收益率（ROE）2025年预测11.7%，2026年预测12.4%[6] 资产质量与资本状况 - 2025年上半年不良贷款率降至1.02%（较2024年底下降3个基点），拨备覆盖率保持在85%以上[7] - 普通股权一级资本比率（CET-1）为20.4%，资本充足率（CAR）为22.3%[6] 增长催化剂 - 数字资产机遇、跨境理财通推进、利好政策提振经济预期[6][7] - 大湾区跨境财富管理需求提升推动非利息收入增长[7] 行业与战略定位 - 动态债券投资策略在低利率环境下获得更高收益[7] - 通过优化贷款组合和负债管理保持净息差韧性[7] - 非利息收入占比持续提升，2025年预测达30.7%[9]