冠通期货研究咨询部 2025 年 9 月 3 日 美联储降息降至，铜偏强震荡 分析师 王静 期货从业资格证书编 号： F0235424 Z0000771 电话： 010-85356618 Email：wangjing @gtfutures.com.cn 1/ 16 请务必阅读报告正文之后的重要声明 摘 要 摘要 宏观方面：8 月期间，海外美联储降息预期不断升温，鲍威尔讲话转鸽，基本 9 月降 息已经确定，市场对今年两次降息有预期；同时特朗普干预美联储职位后，市场对于美联 储独立性存疑，美元指数月内承压整体下行，后续仍需关注美联储降息的具体幅度。美方 自 8 月 12 日起继续暂停对中方实施 24%的对等关税 90 天。国内 8 月 PMI 数据小幅回升， 经济景气度边际好转。 供给方面：我国 7 月进口铜矿砂及精矿为 256 万吨左右，环比大幅增加，精矿港口库 存同样触底回升。前期冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降。且硫酸价格逐渐 出现拐点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9 月份冶炼厂 检修将逐渐开启。9 月有 5 家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月 ...