投资评级 - 报告对松井股份维持"推荐"评级，目标股价43.5元，当前股价40.36元 [1][3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收3.48亿元，同比增长7.48%，归母净利润0.12亿元，同比下降69.84% [1] - 2025年第二季度营收1.94亿元，环比增长26.97%，归母净利润0.08亿元，环比增长122.72% [1] - 销售毛利率42.63%，销售净利率3.61% [1] - 预测2025-2027年营收分别为9.51/12.14/15.22亿元，同比增长27.5%/27.7%/25.3% [3][7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.66/1.35/1.72亿元，同比增长-23.9%/106.1%/27.2% [3][7] 业务板块分析 - 3C板块2025年上半年营收2.44亿元，手机及配件业务同比增长3.27%，与北美消费电子大客户合作范围扩大 [7] - 汽车板块2025年上半年营收0.98亿元，同比增长109.60%，第二季度营收5986.08万元，环比增长57.66% [7] - 新能源板块开发全固态电池绝缘胶框打印设备与材料一体化解决方案，进入下游厂商联合验证阶段 [7] - 航空航天领域部分涂层项目取得终端客户RFI确认，低空飞行器专用涂料获得试航机喷涂资格 [7] 估值与预测 - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为96/47/37倍 [3][7] - 基于2026年50倍市盈率给予目标价43.5元 [7] - 总市值63.14亿元，每股净资产11.73元，资产负债率23.09% [4] 增长驱动因素 - 汽车业务外饰件放量显著，参与多款主流车型同步研发与配套供应 [7] - 拓印技术在多家终端客户多品类产品中实现规模化应用 [7] - 全固态电池绝缘胶框打印方案加速商业化进程 [1][7]