投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩高速增长 营业收入11.86亿元 同比增长130.76% 归母净利润1.08亿元 同比增长351.78% 主要受益于传统主营业务订单释放及新增光伏项目收入贡献 [1][2] - 公司积极布局AI技术与传统设备融合创新 推动火电厂向数据驱动转型 同时通过120兆瓦渔光互补项目切入绿电制氢领域 抢占氢能装备发展先机 [2] - 国家政策推动煤电灵活性改造加速 公司凭借智能化改造方案有望显著受益 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为17.31亿元 21.69亿元 26.07亿元 归母净利润分别为2.01亿元 2.56亿元 3.00亿元 [2] 业务表现分析 - 干式除渣系统收入2.43亿元 湿式除渣系统0.96亿元 低温烟气余热深度回收系统2.05亿元 全负荷脱硝工程1.26亿元 脱硫废水零排放系统0.01亿元 光伏项目贡献显著增量收入4.90亿元 [2] - 研发投入持续加大 2025年上半年研发费用3947.90万元 同比增长65.94% [2] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入17.31亿元(同比增长31.7%) 2026年21.69亿元(同比增长25.3%) 2027年26.07亿元(同比增长20.2%) [2][4] - 预计2025年归母净利润2.01亿元(同比增长116.4%) 2026年2.56亿元(同比增长27.5%) 2027年3.00亿元(同比增长17.0%) [2][4] - 毛利率保持稳定 2025-2027年预计分别为33.7% 33.5% 33.0% [4] - 净资产收益率显著提升 从2024年9.7%预计升至2027年33.8% [4] - 每股收益持续增长 2025-2027年预计分别为1.62元 2.06元 2.42元 [4] 行业政策环境 - 国家发改委、能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025-2027年)》 要求现役机组最小发电出力达到25%-40%额定负荷 新建机组力争达到25%或更低 示范机组达到20%额定负荷以下 [2] - 火电投资加速及存量机组升级改造持续推动公司传统产品市场需求 [2]