投资评级 - 维持"买入"评级 [7][17] 核心观点 - 中信证券龙头优势稳固 在高交投环境下业绩有望稳步增长 [2][17] - 2025H1营业收入330.4亿元同比+9.5% 归母净利润137.2亿元同比+29.8% [5][13] - 加权平均ROE达4.91% 较去年同期提升0.95个百分点 [5][13] - 预计2025-2027年归母净利润将保持高速增长 同比增速分别为42.5%/23.6%/14.8% [17] 业务表现分析 - 经纪业务2025H1收入64.0亿元同比+31.2% 其中Q2单季度30.8亿元同比+26.2% [14] - 资管业务2025H1收入54.4亿元同比+10.8% 控股华夏基金净利润11.23亿元同比+5.7% [14] - 华夏基金非货基AUM达12449亿元同比+30.7% 规模排名行业第二 [14] - 投行业务2025H1收入21.0亿元同比+20.9% 其中Q2单季度11.2亿元同比+29.6% [15] - 债券承销规模10635亿元市占率14.1%行业第一 再融资规模1143亿元市占率17.7%行业第二 [15] - 投资净收入2025H1达172.3亿元同比+30.2% 占证券主营收入比重50.3% [16] - 金融投资资产规模9186亿元同比+13% 其中交易性金融资产7764亿元同比+15% [16] 财务预测 - 预计2025年营业收入839亿元同比+31.5% 2026年1015亿元同比+21.0% [17] - 预计2025年EPS为2.09元/股 2026年2.58元/股 2027年2.96元/股 [17] - 当前市盈率14.94倍 市净率1.57倍 [18]