报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场呈现强现实、弱预期的博弈格局 供给端的地缘扰动构成短期强支撑 中国成品油去库节奏强化需求韧性 但OPEC+会议维持产量政策可能削弱中长期供给约束 沙特闲置产能释放风险及印度消费政策调整的潜在影响形成上方压力 短期内SC-WTI溢价可能维持高位 若地缘风险未超预期升级 油价或呈现区间内高位震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 2025年9月2日 上海原油（SC）主力合约价格从483.5元/桶涨至490.4元/桶 涨幅1.43% 盘中震荡上行 WTI与Brent价格当日持平 分别维持在64.61和68.16美元/桶 [1] - SC-Brent价差从-0.38美元/桶回升至+0.45美元/桶 上涨218% 显示国内原油相对Brent走强 SC-WTI价差从3.17扩大至4.0美元/桶 SC较WTI溢价显著提升 近远月价差（SC连1-连3）从-0.1回升至+0.2元/桶 反映现货端供应偏紧预期 [1] - 9月2日中国原油、燃料油、沥青等品种仓单均持平 但石油沥青厂库仓单减少1000吨 暗示实体企业存在提货需求 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端 俄罗斯炼厂遇袭事件持续发酵 8月俄罗斯CDU检修量达640万吨 导致高硫燃料油供应收缩 欧洲某国炼厂遭袭事件扰乱区域成品油供应 强化地缘溢价 洋山库被制裁引发交割意愿下降 造成中国市场原油流通库存减少 需警惕周末OPEC+会议可能维持产量政策不变 沙特潜在增产风险仍需关注 [2] - 需求端 中国成品油商业库存全面去库 柴油库存环比下降2.54%至102.52百万桶 创三个月新低 显示工业用油需求强劲 低硫燃料油在主要加注港口的供应紧张格局延续 新加坡9月下半月套利船货减少预期强化了亚太高硫向低硫切换的结构性需求 印度拟下调汽油车消费税可能刺激传统能源需求 但电动汽车竞争可能压缩长期需求增量 [2] - 库存端 中国原油周度库存去库0.21%至2.0984亿桶 连续第四周下降 美国战略原油储备虽未更新数据 但结合EIA近期动向 补库需求对WTI仍存托底作用 SC-Brent价差转正说明中国区域库存压力较欧洲有所缓解 [2] 价格走势判断 当前原油市场呈现强现实、弱预期的博弈格局 供给端的地缘扰动构成短期强支撑 中国成品油去库节奏强化需求韧性 但OPEC+会议维持产量政策可能削弱中长期供给约束 沙特闲置产能释放风险及印度消费政策调整的潜在影响形成上方压力 短期内SC-WTI溢价可能维持高位 需重点关注周末OPEC+会议是否释放增产信号 若地缘风险未超预期升级 油价或呈现区间内高位震荡格局 [3] 产业链价格监测 原油 - 期货价格方面 SC从483.50元/桶涨至490.40元/桶 涨幅1.43% WTI从64.61美元/桶涨至65.62美元/桶 涨幅1.56% Brent从68.16美元/桶涨至69.07美元/桶 涨幅1.34% [5] - 现货价格方面 阿曼、胜利、迪拜、ESPO、杜里等均有不同程度上涨 [5] - 价差方面 SC-Brent从-0.38美元/桶涨至0.45美元/桶 涨幅218.42% SC-WTI从3.17美元/桶涨至4.00美元/桶 涨幅26.18% [5] - 其他资产方面 美元指数上涨0.63% 标普500下跌0.69% DAX指数下跌2.29% 人民币汇率上涨0.20% [5] - 库存方面 美国商业原油库存、库欣库存、API库存下降 美国战略储备库存上升 [5] - 开工方面 美国炼厂周度开工率下降2.07% 美国炼厂原油加工量下降1.91% [5] 燃料油 - 期货价格方面 FU从2832.00元/吨涨至2847.00元/吨 涨幅0.53% LU从3474.00元/吨涨至3559.00元/吨 涨幅2.45% [6] - 现货价格方面 NYMEX燃油、IF0380:鹿特丹、MDO:新加坡、MGO:新加坡等有不同程度涨跌 [6] - 纸货价格方面 部分数据未更新 [6] - 价差方面 中国高低硫价差从642.00元/吨涨至712.00元/吨 涨幅10.90% LU-新加坡FOB(0.5%S)从-2014.00元/吨涨至-1929.00元/吨 涨幅4.22% FU-新加坡380CST从-1938.00元/吨涨至-1923.00元/吨 涨幅0.77% [6] - Platts价格方面 Platts(380CST)从390.52美元/吨涨至400.86美元/吨 涨幅2.65% Platts(180CST)从403.06美元/吨涨至414.41美元/吨 涨幅2.82% [6] - 库存方面 新加坡库存从2303.50万桶涨至2472.40万桶 涨幅7.33% [6] 产业动态及解读 供给 洋山库被制裁导致供应趋紧 空头在洋山库交割意愿下降 纷纷平仓离场 燃料油价格中枢上移 高硫方面 俄罗斯炼厂遇袭继续带来供应端扰动 8月俄罗斯CDU检修量已达640万吨 支撑高硫偏强运行 低硫方面 中国市场低硫供应偏紧 9月下半月新加坡低硫套利供应将收紧 ARA地区瑞典炼厂检修或导致供应收紧 低硫主要加注港口供应均偏紧 对估值有一定支撑 [7][8] 需求 印度塔塔汽车拟议中的部分汽油车消费税下调将使其价格低于电动车 [9] 库存 9月2日 中质含硫原油期货仓单、低硫燃料油期货仓库仓单、燃料油期货仓单、石油沥青期货仓库仓单环比上个交易日持平 石油沥青期货厂库仓单环比上个交易日减少1000吨 纸浆期货仓库仓单环比上个交易日减少60吨 纸浆期货厂库仓单环比上个交易日持平 中国原油到港库存、汽油商业库存、柴油商业库存、总成品油商业库存均去库 [10] 市场信息 巴西正式请求加入国际能源署（IEA） 9月1日因假期原油市场提前休市 交投清淡 但价格震荡上涨 一是因为美元持续走弱 二是因为欧洲局势扰动 特别是欧洲某国炼油厂被袭击 令俄乌和谈前景复杂 卓创资讯预计 油价在地缘扰动下延续偏强运行行情 但对周末沙特增产的担忧将限制油价上涨高度 现货黄金亚盘时段强势冲破3500美元关口 美联储降息预期持续升温 欧佩克+会议将于周末举行 市场预期其恐在会议上维持产量不变 美油多头占比现超7成 [11] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多组产业链数据图表 [12][14][16] 附录 综合来看 尽管欧佩克+可能维持产量 但地缘风险和供应中断支撑价格 而需求端的去库和美元走弱也为油价提供动力 不过 沙特增产的可能性和高油价可能引发的需求抑制或限制上涨空间 预计短期内原油价格高位震荡 SC可能相对更强 [62]