报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在甲醇供应增加和港口库存创历史新高背景下仍以逢高做空为主[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面震荡最终报收2382（+4/+0.17%）[3] - 生产地内蒙南线报价2030元/吨，北线报价2050元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价2260元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价2240元/吨等多地有不同报价[3] 重要资讯 - 截至2025年9月3日，中国甲醇港口库存总量在142.77万吨，较上一期数据增加12.84万吨，华东地区累库增加11.33万吨，华南地区累库增加1.51万吨[4] 逻辑分析 - 供应端西北煤炭主产地煤矿开工率提升，需求下滑，原料煤价格持续回落，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在650元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松[5] - 进口端美金上周价格小幅下跌，进口顺挂扩大，伊朗装置基本正常，非伊开工稳定，外盘开工高位，欧美市场稳定，中欧价差持续修复，东南亚转口窗口关闭，伊朗8月装104万吨，印度受制裁影响伊朗货源，伊朗降价招标，中国流向增加，非伊货源稳定[5] - 需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，部分装置有停车或负荷不满情况；库存方面进口到港增加，港口继续大幅累库，基差坚挺，内地企业库存窄幅波动[5] - 综合来看国际装置开工率稳定，伊朗大部分装置重启，日均产量攀升至40000吨附近，进口陆续恢复，下游需求稳定，随着到港量增加，港口继续加速累库；近期煤炭需求旺季，煤价连续反弹，但内地甲醇竞拍价格坚挺，煤制利润高位稳定，秋检结束，开工提升，国内供应宽松；当前内地CTO外采阶段性结束，但下游阶段性刚需询盘仍存，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求平稳，中东局势有所缓和，原油偏弱震荡，伊朗大部分装置陆续重启，周五夜间美联储降息预期强化，国内大宗商品波动剧烈，对期货甲醇影响较大[5] 交易策略 - 单边高空，不追空[6] - 套利观望[9] - 期权卖看涨[9]