报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月CP官价持稳，丙烷和丁烷分别为520和490 ，燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本有所提升，整体稳中上涨 [1] 相关目录总结 价格数据 - 2025年9月3日，华南液化气4520、华东液化气4486、山东液化气4580、丙烷CFR华南592、丙烷CIF日本557、MB丙烷现货72、CP预测合同价542、山东醚后碳四4890、山东烷基化油7810、纸面进口利润 -335、主力基差104 ，日度变化分别为 -20、0、20、2、7、0、2、0、20、 -38、 -15 [1] 市场情况 - 周三，最便宜交割品为华东民用气4486 ，FEI和CP走强，PP震荡，FEI、CP制PP纸货利润大幅走弱，CP生产成本较FEI更低 ，PG盘面震荡，10 - 11月差70（ -9），美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度情况 - 仓单注册量13207手（ +320），青岛运达 -55，物产中大 -65，东华 +440 ，FEI、CP月差震荡，MB月差走强，油气比价变动较小 ，内外价差震荡，PG - CP至106，PG - FEI至85 ，FEI - CP至21.5（ +4.5），美亚套利窗口震荡且关闭 ，AFEI离岸贴水5.5（ -0.5），CP华南到岸贴水65（ +8） ，运费走平，巴拿马运河等待时间回落，但拍卖费仍高位 ，FEI - MOPJ扩大至 -56（ -10），石脑油裂差小幅走强 [1] 开工率情况 - PDH开工率73.02%（ -2.64pct），万华二期检修，泉州国亨周尾重启 ，下周泉州国亨预计提负，河北海伟计划停工 ，烷基化开工48.42%（ +0.74），MTBE开工率63.54%（ +0） [1] 基本面情况 - 港口库存去化，炼厂商品量增加2.47%，厂库增加但整体可控 [1]