总体库存周期 - 2025年6月美国库存总额同比增速为2.89%，前值为2.64%[1][10] - 2025年6月销售总额同比增速为3.94%，前值为3.32%[1][10] - 2025年4月以来美国由被动补库切换至主动去库，但主动去库进程明显钝化[1][10] - 2025年4-6月美国实际库存同比分别为2.2%、1.6%、1.3%[1][10] - 3月以来全球贸易量价出现明显背离，美国及全球处于主动去库阶段[1][10] 行业库存状态 - 6月14个大类行业中有7个处于主动去库，包括石油天然气、化学制品、纸类与林业产品、运输、汽车零部件、纺织品服装奢侈品、食品饮料烟草[5][18] - 库存同比历史分位数较高的行业：建筑材料（84.5%）、化学制品（64.6%）、技术硬件与设备（61.0%）、金属和采矿（57.0%）、家庭耐用消费品（52.5%）[5][18] - 上游行业中石油天然气自2024年6月、化学制品自2025年4月持续处于主动去库[2][18] - 中游运输行业自2025年4月进入主动去库，机械制造自2025年3月进入主动补库[3][19] - 下游汽车零部件自2024年12月、纺织品服装自2025年4月处于主动去库[4][20] 风险提示 - 需关注美国经济基本面及政策超预期风险[6]