报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑，若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整并利好11合约，鉴于11合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 9月3日全国生猪出栏价13.97元/公斤，较前一日跌0.06元，跌幅0.43%；河南出栏价14.02元/公斤，较前一日跌0.06元，跌幅0.43%；四川出栏价13.84元/公斤，较前一日持平 [6] - 期货价格方面，01合约13915元/吨，较前一日涨55元，涨幅0.4%；03合约13130元/吨，较前一日涨35元，涨幅0.27%；05合约13645元/吨，较前一日涨75元，涨幅0.55%；07合约14280元/吨，较前一日涨95元，涨幅0.67%；09合约13215元/吨，较前一日跌85元，跌幅0.64%；11合约13550元/吨，较前一日跌45元，跌幅0.33% [6] 市场动态 - 9月3日生猪注册仓单430手，短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪继续降重幅度，生猪主力合约（LH2511）当日增仓208手，持仓约7.36万手，最高价13600元/吨，最低价13510元/吨，收盘于13550元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重利好后市，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强会削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑，若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整并利好11合约，鉴于11合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据的历史走势 [7][8][9][10][11][12][13]