报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025年9月4日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铝冲高回落，主力上测20900附近后再度转跌，尾盘报收20710，微跌0.02%，09 - 10贴水 - 10，进口窗口关闭，现货进口亏损 - 1354元/吨 [7] - 现货端出货情绪好于接货情绪，下游企业采买力度偏弱，库存累积压制升水 [7] - 铸铝合金跟随沪铝节奏波动，AD - AL负价差报 - 415，传统旺季将至叠加废铝行业税收返还终止政策致成本抬升，走势有望转强，多AD空AL策略可持有 [7] - 氧化铝偏弱基本面压制下跌破3000关口，短期持弱运行，但下方空间有限；电解铝运行产能维持高位，阅兵或延迟旺季时点，库存尚保持累积态势 [7] - 虽未走出淡季，但美联储降息在即市场情绪偏积极，铝价保持偏强态势，后续关注旺季消费端表现，观察是否打开上方空间 [7] 各目录要点总结 行业要闻 - 8月10日山西省自然资源厅调整部分矿种出让登记权限，上收陶瓷土等4个矿种及相关管理权限，加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护 [8] 海外铝土矿矿权变动 - 8月4日几内亚政府成立Nimba Mining Company SA接管EGA - GAC采矿权，为期25年，此前EGA在几内亚年产能1400万吨，矿山去年12月停产，今年5月采矿许可证被吊销 [10] - 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权获变更，有效期2025年6月4日至2030年4月3日，开采矿种为铝土矿，开采方式露天/地下开采，矿区面积7.7548平方千米，设计生产规模50万吨/年 [10] 企业投资项目 - 澳洲矿业巨头力拓批准1.8亿美元投资启动诺曼溪铝土矿项目，关键基础设施建设已开始，区域坐拥Amrun矿近一半已探明总储量（9.78亿吨），建设工作将于2028年全部完成 [10] 电解铝进出口数据 - 2025年6月国内原铝进口量约19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%；1 - 6月累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5% [10] - 2025年6月国内原铝出口量约1.96万吨，环比减少39.5%，同比增加179.4%；1 - 6月累计出口总量约8.66万吨，同比增长206.6%左右 [10] - 2025年6月国内原铝净进口为17.27万吨，环比减少9.4%，同比增长51.3%；1 - 6月累计净进口约116.33万吨，同比减少2.3% [10]