报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][8] 报告的核心观点 - 棉花市场国际供需格局由偏松转偏紧美棉有支撑但出口慢限制空间国内去库快供应偏紧旺季需求改善但新花上市套保压力大 [2] - 白糖市场原糖受巴西产量下调和巴基斯坦采购提振但巴西压榨高峰和北半球增产压制郑糖受进口和加工糖冲击短期供应充裕 [4][5] - 纸浆市场供应有国产浆替代进口或回落但港库高压力仍存需求欧美弱势国内乏力终端需求改善有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面棉花2601合约13990元/吨较前一日变动 -55元/吨幅度 -0.39% [1] - 现货方面3128B棉新疆到厂价15373元/吨较前一日变动 +49元/吨全国均价15465元/吨较前一日变动 +53元/吨 [1] - 近期印度棉区降雨棉花质量下降价格承压2日CCI抛储约17.0万吨S - 6竞拍底价稳定在54500卢比/坎地折约78.85美分/磅 [1] 市场分析 - 国际方面印度延长暂免关税支撑美棉8月USDA下调全球棉花产量及期末库存供需转紧但部分增产国家产量调整或未到位美棉供需预期改善但出口慢上方空间受限 [2] - 国内方面棉花去库快商业库存低滑准税配额发放晚且量有限供应偏紧格局未改旺季需求改善棉价下方支撑强新棉长势好增产预期强新花收购价预期不高但前期可能抢收新花上市套保压力大限制棉价 [2] 策略 - 短期国内棉花供应趋紧旺季和抢收预期使郑棉震荡略偏强中期丰产预期强集中上市期盘面压力大旺季不佳棉价或下跌 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面白糖2601合约5562元/吨较前一日变动 -37元/吨幅度 -0.66% [3] - 现货方面广西南宁地区白糖现货价格5900元/吨较前一日变动 +0元/吨云南昆明地区白糖现货价格5850元/吨较前一日变动 +0元/吨 [3] - 近期印度政府允许糖厂和蒸馏厂在2025/26榨季用甘蔗汁等生产乙醇确保国内食糖供应 [3] 市场分析 - 原糖方面巴西Conab下调产量巴基斯坦寻购白糖但巴西压榨高峰制糖比创新高北半球增产压制原糖期价 [4] - 郑糖方面配额外进口利润高进口量大增加工糖冲击国内市场短期供应充裕 [5] 策略 - 短期供应压力大但国产糖库存低郑糖下跌空间有限关注糖浆政策变化 [3] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面纸浆2511合约5050元/吨较前一日变动 +8元/吨幅度 +0.16% [5] - 现货方面山东地区智利银星针叶浆现货价格5750元/吨较前一日变动 +0元/吨俄针现货价格5100元/吨较前一日变动 +10元/吨 [5] - 进口木浆现货市场主流偏稳盘整针叶浆个别牌号因惜售价格上探阔叶浆个别牌号因货源紧挺涨本色浆和化机浆需求淡价格横盘 [6] 市场分析 - 供应方面国内下半年纸浆产能投产木浆进口量预期回落但港口去库慢港库处高位供应压力仍存阔叶浆更宽松 [7] - 需求方面欧美纸浆消费弱全球浆厂库存压力显现欧洲港库累库国内需求乏力原纸库存压力攀升纸厂采购谨慎终端需求改善有限 [7] 策略 - 当前浆市基本面无明显改善短期浆价延续低位震荡 [8]