这份报告由华安证券于2025年9月4日发布，对基础化工行业给予“增持”评级[1] 以下是详细解读： 行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，重点推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等高景气赛道 [4] - 本周（2025/08/25-2025/08/29）化工板块涨跌幅为1.11%，在申万一级行业中排名第11位，跑赢上证综指0.27个百分点，跑输创业板指6.63个百分点 [3] - 韩国LG化学和SSNC的多套POE装置计划在10-11月进行集中检修，叠加三井化学宣布提价，预计将导致全球POE供应短期收缩 [35] - 国内发布首个SAF（可持续航空燃料）产业专项政策，成都东部新区预计三年投入超1亿元支持全产业链发展 [35] 重点推荐行业及公司 合成生物学 - 能源结构调整背景下，生物基材料成本下降及“非粮”原料技术突破，有望迎来需求爆发期 [4] - 相关公司：凯赛生物、华恒生物 [4] 三代制冷剂 - 配额政策落地在即，供给进入“定额+持续削减”阶段，供需缺口将持续扩大，价格看涨 [5] - 相关公司：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [5] 电子特气 - 是电子工业“粮食”和国产化核心环节，下游集成电路、面板、光伏需求驱动量价齐升，国产替代机遇大 [6] - 行业核心竞争力在于提纯技术、混合配方和全品类供应潜力 [8] - 相关公司：金宏气体、华特气体、中船特气 [8] 轻烃化工 - 烯烃原料轻质化（乙烷、丙烷）成为全球不可逆趋势，具有流程短、收率高、成本低、低碳排的优势 [8] - 相关公司：卫星化学 [8] COC/COP聚合物 - 性能优越的光学材料，国产产业化进程加速，下游消费电子、新能源车产业链转移至国内，供应链安全需求推动国产替代 [9] - 相关公司：阿科力 [9] 钾肥 - Canpotex撤回报价、Nutrien宣布减产，供给收缩，叠加俄罗斯终止粮食外运协议推高农产品价格，农民种植意愿提升，钾肥价格有望触底回升 [10] - 相关公司：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [10] MDI - 高技术壁垒，全球产能高度集中（前5家厂商产能占比90.85%），需求稳中向好，未来供给格局有望持续优化 [12] - 相关公司：万华化学 [12] 市场表现与数据跟踪 板块与个股表现 - 本周化工细分板块中，氟化工（8.35%）、氮肥（6.17%）、煤化工（5.59%）涨幅居前；其他橡胶制品（-5.00%）、涂料油墨（-3.64%）、粘胶（-3.28%）跌幅居前 [23] - 个股涨幅前三：建业股份（34.36%）、百傲化学（21.93%）、亚星化学（17.61%） [28] - 个股跌幅前三：飞鹿股份（-25.45%）、阿拉丁（-14.44%）、扬帆新材（-11.02%） [29] 产品价格与价差 - 周涨幅前五产品：NYMEX天然气(期货)（11.08%）、双酚A（华东）（2.99%）、PX（中石化挂牌价）（2.86%）、制冷剂R32（2.56%）、丁二烯（东南亚CFR）（2.08%） [13][39] - 周跌幅前五产品：液氯（华东）（-25.86%）、尿素（小颗粒华鲁恒升）（-3.45%）、TDI（华东）（-3.33%）、甲苯（华东）（-3.18%）、纯苯（华东）（-2.70%） [13][39] - 周价差涨幅前五：己二酸（70.14%）、涤纶短纤（18.41%）、双酚A（12.41%）、醋酸（8.65%）、PET（7.10%） [13][42] - 周价差跌幅前五：甲醇（-156.86%）、PTA（-81.70%）、醋酸乙烯（-23.24%）、黄磷（-15.81%）、电石法PVC（-15.79%） [13][42] 行业供给侧跟踪 - 本周行业内共有153家企业产能状况受到影响，其中新增检修6家（主要涉及PTA和合成氨），重启4家（主要涉及丙烯和合成氨） [14][45]