核心观点 - 报告通过对比现券交易数据和个券成交数据 建立了"其他"债券类别与具体券种的对应关系 为跟踪银行二永债的机构交易行为提供了细化方法 [1][10] "其他"债券的定义与构成 - "其他"债券主要包括商业银行普通债、二级资本债、PPN等银行间债券类型 [1][10] - 对比数据显示这类债券大致对应商金债、二永债和PPN三类 [1][10] 5年内"其他"债券的期限与券种对应关系 - 5年内"其他"债券中85%以上为商金债和PPN 其中商金债约占50% PPN约占35% [2][12] - 商金债基本不含权 到期期限即为实际剩余期限 [2][16] - 部分PPN含权 但到期期限和行权期限主要都落在5年以内 [2][16] - 对不参与私募债交易的机构而言 5年内现券交易基本可视为对商金债的买卖操作 [2][18] 5年以上"其他"债券的期限与券种对应关系 - 5年以上"其他"债券中90%-95%为二级资本债和银行永续债 [3][23] - 银行永续债基本归类为>30Y的"其他"债券 其买入数据与成交量在规模和趋势上高度一致 [4][26] - 同样地 >30Y普信债买入数据与普信永续债成交量也存在较大关联性 [4][26] 二级资本债的期限细分与对应关系 - 二级资本债是5-15Y"其他"债券的主要构成 其成交主要集中在5-15年区间 [5][31] - 5-15Y其他债券买入量与二级资本债成交量的关联度较高 尤其在7-10Y和10-15Y期限段 [5][32] - 由于二级资本债发行期限多为5+5年或10+5年 行权期限与到期期限存在5年固定差值 [5][40] - 据此建立了新的期限对应关系：5-7Y→0-2Y、7-10Y→2-5Y、10-15Y→5-10Y [5][44]