报告行业投资评级 - 报告未明确提及对Alphabet(Google母公司)或相关行业的投资评级 [1][6] 核心观点 - 法院裁决驳回了强制剥离Chrome浏览器和Android操作系统的要求 避免了市场最担忧的最坏情况 [1][6] - 裁决引入行为性补救措施 包括禁止排他性默认搜索协议 要求向竞争对手共享搜索索引和用户交互数据 监管期限五年 [1][12] - 生成式AI崛起被视为改变案件进程的关键因素 ChatGPT等工具被认定为对Google垄断地位的初期竞争威胁 [3][8] - 裁决保持了Google向苹果支付年约180-200亿美元TAC费用的模式 该笔收入是苹果服务业务稳定增长的关键支柱 [4][9] 裁决影响分析 - Chrome和Android得以保全 意味着Google流量入口加数据采集的商业模式延续 两者共同构筑了广告和数据收集的护城河 [2][6] - 监管转向持续性行为监管 将使Google长期承受温和但持续的竞争压力 需更多依靠产品体验与技术迭代维持市场份额 [3][7] - 禁止排他协议理论上赋予苹果更大议价空间 可在Google、微软等潜在竞对间发起竞标以抬高TAC收益 [4][9] - 强制数据共享要求Google向对手开放部分搜索索引和用户数据 长期可能削弱其独有的规模化数据优势 [5][12] 公司战略展望 - 核心生态确定性增强 管理层可集中资源推进AI战略(如AI Overviews)、TPU芯片及云业务布局 [4][10] - 数据共享与禁止排他协议将逐步侵蚀边际优势 广告业务的高利润率或受到压力 [4][10] - Google在欧盟广告技术业务及其他市场仍面临反垄断挑战 诉讼风险未完全消散 [4][10]