投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价43.93元 当前股价37.92元[6] 核心财务表现 - 2025H1保险服务收入1418.24亿元 同比增长3.5% 归母净利润278.85亿元 同比增长11.0%[2] - 太保寿险保险服务收入422.74亿元 同比增长1.0% 太保产险保险服务收入968.31亿元 同比增长4.0%[2] - 预计2025-2027年EPS分别为5.65元 6.34元 7.19元[3] 寿险业务分析 - 太保寿险规模保费1935亿元 同比增长13.1% 新保期缴中分红险占比提升至42.5% 代理人渠道达51.0%[2] - NBV同比增长5.6%至95亿元 可比口径同比增长32.3% 个险和银保渠道价值贡献占比分别达60%和37.8%[2] - 个险新单同比下滑7.7% 期末代理人18.6万人 同比增长1.6% 核心人力月人均首年规模保费7.3万元 同比增长12.7%[2] - 银保渠道规模保费417亿元 同比增长82.6% 新单期缴规模保费88亿元 同比增长58.6% NBV同比高增156%[2] 产险业务表现 - 太保产险原保险保费收入1128亿元 同比增长0.9% 综合成本率96.3% 同比下降0.8个百分点[3] - 车险保费收入536亿元 同比增长2.8% 车险COR同比下降1.8个百分点 非车险保费收入592亿元 同比下降0.8%[3] 投资业务状况 - 集团投资资产29247亿元 较上年末增长7.0% 总投资收益率2.3% 同比下降0.4个百分点[3] - 收益率下滑主要受固收类资产公允价值变动同比下降影响[3] 战略发展展望 - 持续推动长航二期"北极星计划"工程 坚持高质量发展导向[3] - 预计2025年P/EV为0.7倍[3]