报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜预计震荡偏强 关注美联储降息情况 [9] - 碳酸锂预计承压运行 [11] - 原油建议逢高做空 关注OPEC+会议及欧美对俄制裁情况 [14] - 沥青近期偏弱震荡 关注震荡区间下沿支撑 [15] - PP预计近期震荡运行 关注全球贸易战进展 [17] - 塑料预计近期震荡运行 [18] - PVC预计震荡下行 [20] - 焦煤近期偏弱运行 关注下游焦炭提降进程 [22] - 尿素偏弱运行 后续秋季肥及淡储托底行情 谨慎追空 [23] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 9月4日收盘 国内期货主力合约跌多涨少 铁矿石、鸡蛋、碳酸锂涨超1% 红枣、低硫燃料油（LU）跌超3% 燃料油、SC原油、沥青、PTA跌超2% 烧碱、焦煤、瓶片跌超1% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别跌1.88%、1.51%、2.42%、2.21% [6] - 2年期国债期货主力合约跌0.01% 5年期、10年期、30年期国债期货主力合约分别涨0.06%、0.13%、0.26% [7] - 截至9月4日15:27 中证500 2509、沪深300 2509、铁矿石2601资金流入分别为23.03亿、13.81亿、8.63亿 中证1000 2509、沪金2510、沪银2510资金流出分别为18.33亿、13.65亿、9.57亿 [7] 各品种分析 沪铜 - 美国JOLTS职位空缺数据疲软强化降息预期 但美联储独立性遭质疑 美指反弹 [9] - 7月中国进口铜矿砂及精矿环比大增 精矿港口库存触底回升 前期冶炼厂加工费回升后近两期下降 硫酸价格升至高位 9月5家冶炼厂检修 涉及粗炼产能100万吨 预计9月国内电解铜产量环比下降 [9] - 铜关税落地后进口铜货源回流 国内产量下半年预计回落 进口铜将挤占国内市场 [9] - 截至2025年7月 铜表观消费量为137.45万吨 国内电网设施投资拉动需求 但外需因关税和抢出口走弱 内需因国补政策前置 [9] - 海外交易美联储降息预期及独立性问题 美元指数下跌支撑有色金属行情 国内铜库存低位 供给偏紧 需求将入旺季 预计铜价震荡偏强 [9] 碳酸锂 - 今日低开高走日内拉涨 电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均下跌900元/吨 [11] - 江西云母产量收缩 锂辉石增量弥补缺口 8月产量环比增5% 同比增39% [11] - 宜春地区部分锂云母矿山存在越权审批问题 需在9月30日前完成矿种变更登记 否则采矿证可能失效 [11] - 7月中国碳酸锂进口总量环比减22% 同比减43% [11] - 供应宽松 减产扰动未停 库存高企 但需求有旺季预期 价格难深跌 预计承压运行 [11] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声 EIA数据显示美国原油及汽油库存减少 炼厂开工率虽回落2个百分点但仍较高 [12] - 8月3日OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日 提前一年解除220万桶/日自愿减产措施 沙特可能下调10月官方销售价格 [12] - EIA和IEA上调全球石油过剩幅度 加剧四季度原油压力 [12] - 美国对印度商品加征关税 若印度放弃采购俄罗斯原油将影响全球原油贸易流 [12] - 因美国EIA数据利好及市场押注美联储降息 俄乌冲突持续 也门胡塞武装袭击油轮 原油价格一度反弹 [12][14] - 消费旺季将结束 OPEC+加速增产 有消息称将考虑再次提高产量 提前解除二层限产 供需将转弱 建议逢高做空 [14] 沥青 - 上周开工率环比回落1.4个百分点至29.3% 仍处近年同期偏低水平 9月预计排产268.6万吨 环比增11.3% 同比增34.1% [15] - 下游各行业开工率多数稳定 道路沥青开工环比持平 华东地区终端需求尚可 全国出货量环比增11.17%至26.38万吨 处于中性偏低水平 [15] - 炼厂库存存货比环比下降 仍处近年来同期最低位 [15] - 美国允许雪佛龙在委开采石油 或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小 [15] - 本周河北地区炼厂计划复产 南方天气转好支撑刚需 北方降雨多 资金端制约需求 [15] - 有消息称OPEC+将考虑再次提高产量 提前解除二层限产 原油期价跌幅大 沥青成本端支撑走弱 供需双弱 近期偏弱震荡 [15] PP - 下游开工率环比回升0.21个百分点至49.74% 处于历年同期偏低水平 塑编开工率和订单略有增加 [16] - 9月4日新增检修装置 企业开工率下跌至84%左右 标品拉丝生产比例下跌至26.5%左右 [16][17] - 石化企业8月底去库加速 库存处于近年同期中性水平 [17] - 有消息称OPEC+将考虑再次提高产量 提前解除二层限产 原油价格下跌 [17] - 新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底投产 一线计划9月中旬投产 近期检修装置增加 [17] - 降雨高温季节下游需求弱 新增订单有限 但即将进入旺季 塑编开工提升 后续备货或有提振 [17] - 产业暂无反内卷实际政策落地 反内卷与老旧装置淘汰政策将影响行情 预计近期震荡运行 [17] 塑料 - 9月4日检修装置变动不大 开工率维持在85%左右 处于中性水平 [18] - PE下游开工率环比上升0.29个百分点至40.30% 农膜逐步走出最淡季 订单和原料库存增加 包装膜订单略有减少 整体仍处近年同期偏低位 [18] - 石化企业8月底去库加速 库存处于近年同期中性水平 [18] - 有消息称OPEC+将考虑再次提高产量 提前解除二层限产 原油价格下跌 [18] - 新增产能40万吨/年的吉林石化HDPE7月底投料开车 近期开工率上升 [18] - 农膜走出最淡季 但农户更换棚膜积极性不高 补库力度弱 下游其他需求一般 新单跟进缓慢 刚需采购为主 [18] - 农膜备货开工改善或有提振 产业暂无反内卷实际政策落地 反内卷与老旧装置淘汰政策将影响行情 预计近期震荡运行 [18] PVC - 上游电石价格多数地区稳定 [20] - 供应端开工率环比减少1.59个百分点至76.02% 仍处近年同期偏高水平 [20] - 下游开工率略有减少 同比仍偏低 采购谨慎 [20] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行 中国台湾台塑9月报价上调 近期出口签单一般 印度上调中国大陆进口PVC反倾销税 下半年出口预期减弱 [20] - 上周社会库存继续增加 仍偏高 库存压力大 [20] - 2025年1 - 7月房地产仍在调整 30大中城市商品房周度成交面积环比回升 但仍处历年同期最低水平附近 [20] - 氯碱综合利润为正 开工率上周减少但仍偏高 本周部分装置结束检修 新增产能将投产 [20] - 电石价格支撑不强 需求未改善前压力大 产业暂无实际政策落地 主力合约切换 基差偏低 预计震荡下行 [20] 焦煤 - 今日低开低走 日内承压 山西市场（介休）主流价格报价较上一交易日降11.5元/吨 蒙5主焦原煤自提价持平 [21] - 9月4日晋中地区临时停产的29座煤矿陆续复产 已复产25座 核定产能2340万吨 预计原煤日产增加7.05万吨左右 剩余4座本周内复产 产能330万吨 短期供应增加 [21] - 本期煤矿产量环比下降 预计下期随矿山复产攀升 矿山库存骤降系停产减产影响 [21][22] - 独立焦企吨焦利润连续三周转正 下游焦炭生产积极性好 但焦炭第八轮未落地 钢厂利润走弱提降开启 环保限产下铁水产量预计下降 [22] - 煤矿端供应将环比增加 下游需求无明显好转预期 关注焦炭提降进程 近期偏弱运行 [22] 尿素 - 今日低开高走 日内承压 受期货市场下行影响 部分工厂价格下调10元/吨 [23] - 印度NFL9月2日尿素进口标购收到29个投标商提供的560万吨尿素 [23] - 近期日产维持在18 - 19万吨以内波动 夏季检修进行中 但产量维持高位 减产未改变宽松格局 [23] - 受阅兵及重大会议影响 复合肥工厂本期开工大幅下滑 预计本周复产 厂内成品库存去化 后续集中备肥可能性低 对尿素需求增量有限 下周开工负荷将提高 [23] - 工厂待发流向不足 厂内库存继续累库 较上周增加0.92万吨 环比增加0.85% [23] - 下游内需不足 短期出口提振有限 偏弱运行 后续有秋季肥及淡储托底行情 谨慎追空 [23]