核心观点 服务消费行业在供需两端呈现结构性变革 需求端呈现质价比 情绪价值和出海三大趋势 供给端加速连锁化和产业链整合 AI技术应用落地推动效率提升 投资聚焦线下业态重塑 AI应用和体验消费三大主线[4][5][8] 需求端趋势 - 服务消费结构性繁荣 2024年月度社零总额持续超4万亿元但同比增速降至中低个位数 服务业PMI持续高于制造业PMI[12][17] - 质价比成为核心主线 10-20元价格带现制茶饮2023年市场规模1086亿元占比51.3% 预计2024-2028年CAGR达20.8%[20][22] - 情绪经济规模快速扩张 2024年达2.31万亿元 预计2029年突破4.5万亿元 联名营销成为重要抓手 瑞幸多邻国联名首周销量突破900万杯[23][26][28] - 出海成为第二增长曲线 东南亚现制饮品市场预计2023-2028年CAGR达19.8% 蜜雪冰城海外门店超4000家 海底捞海外门店达126家[30][32][34] 供给端变革 - 连锁化率提升空间大 现制饮品和酒店连锁化率超50%/40% 但餐饮连锁化率仅23% 远低于美日发达国家水平[36][38][39] - 即时零售高速增长 2024年规模7800亿元同比增长20% 渗透率1.6% 预计2026年突破1.2万亿元 CAGR约23%[62][63] - 平台加速线下整合 美团闪购 京东到家 饿了么等平台模式主导 美团7月5日订单突破1.2亿单 其中餐饮订单超1亿单[70][71] - AI应用加速落地 人力资源服务市场预计2023-2028年CAGR12.7% 教育领域AI学伴已接入107所学校服务25万人次[110][114][128] 商业模式分析 - 连锁业态以组织效能和产业链效率为核心 餐饮行业2024年连锁化率23%较2020年提升8个百分点[79][80] - 复合单体业态聚焦稀缺场景和复杂服务 旅游景区2025年上半年出游32.85亿人次同比增长20.6%[133][138] - 服务平台依托流量和技术优势 OTA平台携程2024年营收恢复至2019年149% 同程旅行达235%[150][155] 投资主线一：线下业态重塑 - 即时零售持续高增长 下沉市场2024年零售规模20万亿元同比增长6.4% 县域即时零售占比达30.6%[66][68] - 餐饮连锁化加速 大众便民餐饮市场规模约4万亿元 预计2028年达5.5万亿元 其中50-100元价格带规模3.45万亿元[79][80] - 茶饮行业整合加剧 2025年古茗门店增长32% 奈雪下滑8% 喜茶下滑6% 供应链能力成为竞争关键[53][57] - 酒店行业洗牌 华住集团门店达12137家 高版本门店占比提升至43%-80% 亚朵门店1824家零售GMV同比增长84.6%[100][105][107] 投资主线二：AI应用落地 - 人力资源服务数智化转型 禾蛙平台运营岗位超3.7万个 人选推荐量超20万人次环比增长180%[119] - 教育政策拐点出现 2024年2月校外培训管理条例征求意见 高考报名人数处于历史高位[121][125] - 会展数字化升级 米奥会展推出AI慧展1.0 2025年覆盖国家94个较2019年增长15个[129][132][134] 投资主线三：体验消费高景气 - 旅游市场量价齐升 2025年上半年国内出游32.85亿人次同比增长20.6% 花费3.15万亿元增长15.2%[133][138] - 县域旅游备受青睐 2023年五一假期小城市酒店预订量较2019年增长超150% 2025年清明非一线城市高星级酒店预订占比提升6个百分点[139][141] - 银发旅游市场广阔 2023年规模1.4万亿元 预计2028年达2.7万亿元 CAGR13.6% 老年群体旅游消费占比达57%[142][144][147] - 体育产业高速增长 2023年总规模3.7万亿元同比增长11.3% 其中体育服务业增长18.4% 苏超前六轮赛事带动消费379.6亿元[158][161][163] 重点公司推荐 - 平台企业：美团 阿里巴巴 京东[4][78] - 餐饮茶饮：达势股份 古茗 瑞幸 蜜雪集团[4][8] - 酒店：华住集团 亚朵[4][8] - AI应用：科锐国际 米奥会展 天立国际教育[4][8] - 旅游景区：长白山 九华旅游[5][149] - OTA：同程旅行 携程[5][8] - 体育：Keep 英派斯 力盛体育[6][165]