投资评级 - 维持买入-A投资评级 给予1 6倍2025年市净率 对应6个月目标价34 22元 [3][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入330 39亿元 同比增长20 44% 归母净利润137 19亿元 同比增长29 80% 每股收益0 89元 同比增长28 99% 加权平均净资产收益率4 91% 同比提升0 95个百分点 [1] - 分业务净收入：经纪业务64亿元(同比+31%) 投行业务21亿元(同比+21%) 资管业务54亿元(同比+11%) 信用业务2亿元(同比-80%) 自营业务191亿元(同比+62%) [1] - 预计2025-2027年每股收益分别为1 80元 2 02元 2 22元 [3] 财富管理业务 - 境内客户数量超1650万户 托管客户资产规模超12万亿元 较上年末均增长4% [1] - 境外财富管理以香港和新加坡为"双簿记中心" 2025年上半年产品销售额和收入实现同比翻倍增长 [1] 资产管理业务 - 私募资管业务市场份额12 83% 排名行业第一 资产管理总规模15562 42亿元 其中集合资管3608 99亿元 单一资管9077 76亿元 专项资管2875 67亿元 [2] - 华夏基金资产管理规模28512 37亿元 权益ETF保持行业龙头地位 货币基金规模较快增长 [2] 投资银行业务 - 境内股权承销规模1485 28亿元 市场份额19 19% 排名市场第一 完成A股主承销项目36单 [2] - 科创板 创业板及北交所股权承销规模261亿元 排名市场第一 债券承销规模占全市场6 65% 占证券公司14 15% [2] - 境外完成30单股权项目 承销规模29 89亿美元 [2] 估值与市场表现 - 当前股价29 56元 总市值4380 95亿元 流通市值3599 39亿元 [6] - 12个月绝对收益率54 6% 相对收益率20 4% [8]