报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱存在宏观预期和产业逻辑的矛盾，远月定价有分歧且无明确方向 [2] - 成本有抬升预期影响远月定价，政策预期未排除，供应端或需求侧故事或被反复交易 [2] - 玻璃上中游库存高位，阶段性补库能力弱，供应端日熔或小幅回升，1 - 8月累计表需预估下滑7%，现货市场弱平衡到弱过剩 [2][3] - 纯碱中长期供应维持高位，正常检修继续，新产能关注远兴二期投产，光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需稳定，供强需弱格局不变 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率22.99%，波动率历史百分位54.2% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率26.73%，波动率历史百分位42.3% [1] 套保策略 玻璃 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出FG2601期货，入场价1450；50%比例卖出FG601C1420看涨期权，入场价50 - 60 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入FG2601期货，入场价1100 - 1150；50%比例卖出FG601P1100看跌期权，入场价40 - 50 [1] 纯碱 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出SA2601期货，入场价1550 - 1600；50%比例卖出SA601C1500看涨期权，入场价60 - 70 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入SA2601期货，入场价1200 - 1250；50%比例卖出SA601P1200看跌期权，入场价40 - 50 [1] 盘面价格/月差 玻璃 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃05合约|1236|1235|1|0.08%| |玻璃09合约|950|940|10|1.06%| |玻璃01合约|1139|1139|0|0%|[4] 纯碱 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱05合约|1357|1357|0|0%| |纯碱09合约|1160|1160|0|0%| |纯碱01合约|1277|1277|0|0%|[6] 现货价格 玻璃 - 沙河交割品安全均价1124，较前一日跌0.2 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格大多持平 [5] 纯碱 |地区|重碱市场价（2025 - 09 - 04）|重碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|轻碱市场价（2025 - 09 - 04）|轻碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|重碱 - 轻碱| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |华南|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |华东|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |华中|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |东北|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |西南|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |青海|1000|1000|0|1000|1000|0|0| |沙河|1192|1176|16|/|/|/|/|[8]