报告行业投资评级 - 工业硅投资思路以逢高布空为主，多晶硅需关注政策端信息 [2] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 报告的核心观点 - 9月4日，工信部、市场监管总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，2025 - 2026年规模以上计算机等电子设备制造业增加值平均增速约7%，相关领域电子信息制造业年均营收增速超5%；到2026年，预期实现营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位等目标 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2511收盘价8515元/吨，较T - 1变化25元/吨，较T - 5变化 - 55元/吨，较T - 22变化65元/吨；成交量371805手，较T - 1增加95964手，较T - 5增加78612手，较T - 22增加212109手；持仓量277305手，较T - 1减少2437手，较T - 5增加3551手，较T - 22增加125527手 [2] - PS2511收盘价52195元/吨，较T - 1变化35元/吨，较T - 5变化2530元/吨；成交量268080手，较T - 1减少94679手，较T - 5减少108224手；持仓量145950手，较T - 1减少3260手，较T - 5增加2038手 [2] 基差 - 工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，如对标华东Si5530为 + 520元/吨，较T - 1增加95元/吨，较T - 5增加205元/吨，较T - 22增加240元/吨等；多晶硅对标N型复投现货升贴水为 - 1195元/吨，较T - 1减少35元/吨，较T - 5减少530元/吨，较T - 22减少1915元/吨 [2] 价格 - 新疆99硅8500元/吨，较T - 1无变化，较T - 5增加50元/吨，较T - 22减少250元/吨；云南地区Si4210为9650元/吨，较T - 1无变化，较T - 5减少100元/吨，较T - 22减少350元/吨；多晶硅 - N型复投料51500元/吨，较T - 1无变化，较T - 5增加2500元/吨，较T - 22增加4500元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润方面，新疆新标553为 - 2786元/吨，较T - 1增加25元/吨，较T - 5减少430元/吨，较T - 22减少735元/吨；云南新标553为 - 3481元/吨，较T - 1增加25元/吨，较T - 5减少430元/吨，较T - 22减少692元/吨；多晶硅企业利润为 - 14.3元/千克，较T - 1增加0.4元/千克，较T - 5增加1.6元/千克，较T - 22增加2.7元/千克 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）53.7万吨，较T - 5减少0.4万吨，较T - 22减少1万吨；企业库存（样本企业）17.1万吨，较T - 5减少0.27万吨，较T - 22减少0.1万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）70.8万吨，较T - 5减少0.67万吨，较T - 22减少1.07万吨；期货仓单库存25.0万吨，较T - 1减少0.1万吨，较T - 5减少0.2万吨，较T - 22减少0.4万吨；多晶硅厂家库存21.1万吨，较T - 5减少0.2万吨，较T - 22减少2.2万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆340元/吨，云南320元/吨；洗精煤新疆1300元/吨，宁夏1000元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦1740元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] 多晶硅（光伏）价格及利润 - 硅片（N型 - 210mm）1.63元/片，较T - 1增加0.03元/片，较T - 5增加0.05元/片，较T - 22增加0.08元/片；电池片（TOPCon - 210mm）0.293元/瓦，较T - 1无变化，较T - 5增加0.01元/瓦，较T - 22减少0.58元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）0.678元/瓦，较T - 1无变化，较T - 5增加0.002元/瓦，较T - 22增加0.002元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）19元/立方米，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22增加1.5元/立方米；光伏级EVA价格10300元/吨，较T - 1无变化，较T - 5增加200元/吨，较T - 22增加800元/吨 [2] 有机硅、铝合金价格及利润 - 有机硅DMC价格10650元/吨，较T - 1无变化，较T - 5减少100元/吨，较T - 22减少1750元/吨；DMC企业利润 - 1164元/吨，较T - 1无变化，较T - 5减少146元/吨，较T - 22减少1437元/吨；铝合金ADC12价格20750元/吨，较T - 1无变化，较T - 5无变化，较T - 22增加700元/吨；再生铝企业利润140元/吨，较T - 1增加120元/吨，较T - 5增加120元/吨，较T - 22增加610元/吨 [2]