报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖趋势强度为 -1，整体偏看空，巴西出口下降引发全球消费担忧，国内外食糖市场供需情况有变化 [1][4] 分组1：基本面跟踪 - 原糖价格 15.7 美分/磅，同比 -0.35；主流现货价格 5920 元/吨，同比 -10；期货主力价格 5533 元/吨，同比 -29 [1] - 91 价差 31 元/吨，同比 3；15 价差 19 元/吨，同比 -11；主流现货基差 387 元/吨，同比 19 [1] 分组2：宏观及行业新闻 - 印度季风降水量较 LPA 高 8.8%（9 月 4 日），Conab 下调 25/26 榨季巴西产量至 4450 万吨，前值 4590 万吨 [1] - 巴西 8 月出口 374 万吨，同比减少 5%；7 月出口 359 万吨，同比减少 5%；中国 7 月进口食糖 74 万吨（+32 万吨）[1] 分组3：国内市场 - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量 1116 万吨，消费量 1580 万吨，进口量 500 万吨；25/26 榨季产量 1120 万吨，消费量 1590 万吨，进口量 500 万吨 [2] - 截至 5 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 1116 万吨（+120 万吨），累计销售食糖 811 万吨（+152 万吨），累计销糖率 72.7% [2] - 截至 7 月底，24/25 榨季中国累计进口食糖 324 万吨（-34 万吨），25/26 榨季市场预期广西出糖率下降、生产成本上升 [2] 分组4：国际市场 - ISO 首次预计 25/26 榨季全球食糖供应短缺 23 万吨，24/25 榨季短缺 488 万吨 [3] - 截至 8 月 1 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 8.6 个百分点，累计产糖 1927 万吨（-162 万吨），累计 MIX52.06% 同比提高 2.93 个百分点 [3] - ISMA/NFCSF 预计 25/26 榨季印度总糖产量 3490 万吨，24/25 榨季为 2950 万吨（+540 万吨），24/25 榨季泰国累计产糖 1008 万吨（+127 万吨）[3] 分组5：趋势强度 - 白糖趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多 [4]