报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面尚可叠加品种套利资金支撑，铁矿石价格高位震荡，走势强于其他品种；不过，铁矿石供需两端有所改变，需求韧性趋弱，而供应压力增加，矿石基本面预计走弱，届时高估值矿价会承压下行，需关注旺季钢市表现情况 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 价格走势及支撑原因 - 8月以来，与黑色金属其他品种高位显著回落不同，铁矿石价格高位震荡，走势明显偏强；支撑矿价的原因主要源于钢厂生产平稳、矿石终端消耗长期处于相对高位、需求韧性尚可，以及品种套利资金介入 [2] 估值情况 - 铁矿石已是黑色产业链中估值偏高的品种，从绝对价格看，普氏铁矿石价格指数重回年内高位，基差处于历年同期低点，期货已计价强现实格局；从相对估值看，8月中旬以来，矿螺、矿焦比值继续高位攀升，已逼近历史新高，且近期钢厂利润不断收缩，部分品种已转为亏损局面，显示铁矿石相对估值更高；高估值局面下铁矿石价格继续上行需基本面持续改善来配合，但目前铁矿石呈现供增需弱局面，基本面存走弱预期，估值修复压力仍在 [3] 需求情况 - 前期铁矿石基本面表现良好给予矿价支撑，但淡季钢市产业矛盾不断积累，钢厂生产趋弱，铁矿石终端消耗持续下行；截至8月29日当周，247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗整体呈下行态势，且降幅不断扩大 [4] - 现阶段，铁矿石需求高频指标处于年内相对高位，且传统钢市旺季将至，钢厂生产积极性尚存，继续给予矿价支撑；不过，钢厂盈利状况开始恶化，盈利钢厂占比持续下降，吨钢利润不断收缩，钢厂提产动能不强；同时，建材下游行业需求弱势格局未变，前期抢出口已透支部分需求，出口或趋弱，板材需求仍面临不确定性；旺季钢材需求改善存疑，或难承接钢厂提产，铁矿石需求走弱，前期支撑矿价的主要因素已变，利好效应趋弱 [4] 供应情况 - 海外矿商发运积极，矿石供应回升，内矿供应相对偏低，全国126家矿山企业、266座矿山的日均铁精粉产量连续两周回落并处于年内低位；不过，海外矿石供应已重回高位，全球铁矿石周度发运量创年内单周新高，增量主要来自巴西矿和非主流矿，两者8月累计发运量环比分别增加12.71%、19.06%，高于去年同期水平 [5] - 高矿价下矿商发运积极，海外矿石供应持续回升，主流矿商已弥补前期减量，高发运将兑现到国内港口到货量上，全国47港最新到货量环比增加，按船期推算后续到货仍有增量空间，叠加内矿供应恢复，矿石供应压力将不断增加 [6]