报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕、菜粕短线止跌整理；棕榈油、豆油、菜油短线调整；棉花、红枣、生猪谨慎看多 [1] 各品种情况总结 豆粕 - 美豆单产预计小于美农 8 月预计，未来十五天降雨低于正常水平，周度优良率环比下降，偏利多，但美豆收获临近且国内短期供应充足，市场做多追多心态谨慎 [1] - 截至 2025 年 08 月 29 日，全国港口大豆库存环比增加 15.80 万吨，125 家油厂大豆库存较上周增加 14.32 万吨，豆粕库存较上周增加 2.55 万吨，国内饲料企业豆粕库存天数较 8 月 22 日增加 0.36 天 [4] - 前日国内豆粕小幅收跌，延续盘整区间运行，应将其作为次级反弹对待，临近美豆收获，看多追多需谨慎，注意仓位及风险控制，以短线投机性操作对待 [1][5] 菜粕 - 贸易政策及高库存导致菜粕多空因素交织，应将其作为区间行情对待，上周中加会晤后尚无新进展 [1] - 截至 8 月 29 日，沿海地区主要油厂菜籽库存环比减少 2.4 万吨，菜粕库存环比增加 0.4 万吨，未执行合同环比增加 0.15 万吨 [7] - 国际上加籽逐步进入收割阶段，未来十五天降雨顺利；国内 8 - 10 月菜籽进口同比大幅下降，叠加关税和反倾销初裁等因素对菜粕价格构成支持，但港口较高的颗粒粕库存对盘面构成压制 [7] - 菜粕前日延续整理，需关注中澳后续进展以及加方对于中国反倾销结果是否存在意图改善行为 [1][7] 棕榈油 - 印尼及马来生柴政策利多棕榈油市场消费预期，中印存在采买需求，基本面展望偏多，应以逢低看多思路为主 [1] - 截至 2025 年 8 月 29 日，全国重点地区棕榈油商业库存环比增加 2.80 万吨，马来西亚 2025 年 8 月 1 - 31 日棕榈油产量预估较上月同期增加 2.07%，印度 8 月棕榈油进口环比增加 16% [9] - 由于 8 月马棕榈油存在继续累库预期，出口报价存在调低风险，国内棕榈油回落修正整理，操作上需关注技术企稳机会 [1][9] 棉花 - 美棉近期墒情继续改善利空市场，需求端仍旧面临不足困境，但国际棉价估值水平位置偏低，可考虑逢回调做多机会 [1] - 国内新棉逐步大部分进入吐絮期，预计 9 月中旬逐步开秤，下旬开始逐步加速公检上量，进口绝对量仍处近十年低位，库存降至 171.26 万吨，需求呈现边际好转但本周有所降速 [12] - 整体来看，新棉上市前棉花供应偏紧情况略有缓解但依然存在，新棉预售情况尚可，局部地区有小幅抢收概率，新棉正式上量之前或存在一定支撑，“金九银十”备货行情启动，但旺季不旺或仍旧是大概率事件，策略上短期继续考虑回调低多机会，中下旬开始逐步考虑节奏的多空转换 [1][13] 红枣 - 初步判断 2025/26 年度新疆南疆灰枣市场预期总产量处于 50 - 58 万吨区间，减产已成定局，但减产幅度大概率不敌 2023/24 年，后期结合结转库存仍旧存在压力 [1][16] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，未来 7 天部分产区偶有降雨，但整体天气负面预期不大且新疆天气情况尚好，库存环比减少 46 吨，高于同期 4337 吨，市场交投氛围有所好转，但备货行情仍旧有限 [15] - 短期上色期需警惕阴雨天下炒作裂果的可能，需求端逐步迎来备货行情，有望逐步支撑枣价重心，策略上波动较大情况下盘面谨慎交易，后市关注实际产量以及开秤价表现 [1][16] 生猪 - 9 月的计划出栏计划及能繁母猪的去化继续施压现货端，近月盘面出现一定回调，中长期存量规模维持较高水平但目前产能逐步去化中，利润端同步支持产能逐步去化 [1][19] - 随着需求恢复，后市整体呈现供需双旺格局，后市消费旺季重心或逐步上移，策略上近月合约回调后基差表现偏强，短期不建议追空，关注逢低建立多单机会 [1][19]