报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出中期展望，包括震荡偏弱、震荡、震荡偏强等[4][9][10]。 报告的核心观点 - 市场对OPEC+增产担忧重燃，油价延续偏弱震荡，化工板块大多受原油下跌拖累，聚酯链和油品端跌幅较大，甲醇因烯烃企业外采走势偏强[2][3][4]。 - 各品种走势存在差异，投资者应以震荡思路对待油化工，等待我国石化反内卷具体政策落地[4]。 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - OPEC+将在周日会议上考虑进一步提高石油产量，或解除第二层减产（约165万桶/日，占全球需求1.6%），9月7日会议产量政策仍存不确定性，四季度供应过剩预期难证伪[9]。 - 美国8月29日当周API原油库存增加62.2万桶，EIA数据显示商业原油库存增加241.5万桶，原油净进口增加43.4万桶/日，单周原油产量预估量减少1.6万桶/日，炼厂开工率由94.6%降至94.3%，炼厂环节需求走弱[9]。 - 美国总统特朗普暗示将对俄罗斯实施石油制裁，并将与俄罗斯总统普京通话[9]。 各品种分析 原油 - 观点：增产担忧重燃，油价偏弱看待，震荡偏弱运行，关注OPEC+产量政策及地缘风险[4][9]。 - 逻辑：OPEC+产量政策不确定，四季度供应过剩预期难改，炼厂开工率下降，原油与石油产品总库存累积，月差承压[9]。 沥青 - 观点：原油下跌，沥青跌破3500重要关口，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落[4][10]。 - 逻辑：市场关注利空因素，地缘溢价回落，炼厂开工回归，供应紧张缓解，需求端难言乐观，沥青较其他品种估值仍高[10]。 高硫燃油 - 观点：高硫燃油期价跟随原油下跌，关注俄乌局势变动[4][11]。 - 逻辑：受原油拖累走弱，进口关税提升，进料需求大降，下游需求不佳，但地炼采购需求回归，裂解价差仍在高位，支撑因素大方向偏弱[11]。 低硫燃油 - 观点：低硫燃油跟随原油大跌，受绿色燃料替代等影响，估值偏低，跟随原油波动[4][12]。 - 逻辑：面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，国内成品油供应压力或传导至低硫燃油，供应增加、需求回落[12]。 甲醇 - 观点：远月仍存海外扰动预期，甲醇期价震荡，短期震荡，可关注远月低多机会[4][22]。 - 逻辑：内地库存同比低位，烯烃企业外采支撑市场，港口库存增加，远月停车预期扰动，油价回落，下游烯烃基本面支撑有限[22]。 尿素 - 观点：市场弱稳运行，盘后印标落地，预计震荡偏强[4][23]。 - 逻辑：印标最低CFR价格公布，虽不及上一轮报价但预计利好，关注后续出口推进[23]。 乙二醇 - 观点：低库存支撑与预期分化的博弈，价格区间震荡运行，4300 - 4600区间操作[4][17]。 - 逻辑：价格低位震荡，煤、油价格支撑不足，市场预期累库拐点提前，但港口库存延续低位，持续累库可能性小[17]。 PX - 观点：成本支撑不足，预期分化与供需偏紧博弈，震荡，关注下方6600左右支撑[4][13]。 - 逻辑：原油价格下跌，成本端支撑减弱，聚酯链回调，市场焦点转向远期累库预期，但基本面供稳需增，库存压力不大[13]。 PTA - 观点：下游采购积极性不佳，预期悲观导致价格跳水，震荡，关注下方4600左右支撑情况[4][13]。 - 逻辑：上游成本支撑不足，估值坍塌，装置投产消息扰动市场情绪，基本面供减需稳，聚酯工厂采购积极性不佳[13]。 短纤 - 观点：产销表现平平，旺季持续性存疑，绝对值跟随原料波动，短期震荡整理[4][18]。 - 逻辑：上游震荡下跌，成本支撑不足，基本面供稳需弱，产销回落，行业库存累库，下游采买意愿不足[18]。 瓶片 - 观点：上游成本让利，自身驱动有限下加工费修复乏力，震荡，绝对值跟随原料波动[4][19]。 - 逻辑：上游成本不佳，价格受拖累，瓶片现货加工费被动修复，但自身驱动弱，基本面变量有限，产量增加[19]。 PP - 观点：关注前低支撑力度，PP震荡，短期震荡[4][29]。 - 逻辑：供给端增量，上中游库存压力仍存，需求支撑有限，油价短期走低，地缘溢价提升油价波动率，装置技改对供应影响中性，期价临近前低需关注支撑力度[29]。 丙烯（PL） - 观点：PL短期跟随PP波动，短期震荡[4][29]。 - 逻辑：企业库存可控，报盘暂稳，局部出货承压，下游择低刚需，盘面跟随PP波动，聚丙烯加工费在500 - 600附近波动较合理[29]。 塑料 - 观点：油价延续下行，塑料震荡，短期震荡[4][27]。 - 逻辑：油价回落，地缘风险影响原油市场，装置技改对供应实质支撑有限，宏观端支撑不足，塑料自身基本面承压，供给端有压力[27]。 纯苯 - 观点：港口将重回累库，纯苯价格震荡偏弱[4][13]。 - 逻辑：石脑油裂差偏强，纯苯进口货集港增加，预计下周累库，进口窗口阶段性开启，下游需求旺季验证关键，但目前订单未见起色[13]。 苯乙烯 - 观点：下跌暂缓，盘面震荡，从估值看7000 - 7100有支撑，但反弹无利好驱动，提防被作为芳烃内部空配[4][15]。 - 逻辑：能化反内卷和黑色商品情绪回落致下跌，基本面差，显性和隐性库存高，纯苯重回累库，成本支撑不足，下游需求不佳[15]。 PVC - 观点：弱现实压制，PVC偏弱运行，盘面偏弱运行[4][33]。 - 逻辑：宏观层面反内卷政策未落地，海外降息概率提升；微观层面基本面承压，成本下移，上游秋检增多产量下滑，下游开工变化不大，出口预期承压，煤价回调，电石价格弱稳[33]。 烧碱 - 观点：现货暂见顶，盘面谨慎偏弱，考虑远月氧化铝投产预期，下行空间谨慎[4][34]。 - 逻辑：宏观层面关注市场情绪变化，微观层面基本面边际改善，氧化铝补库需求尚存，非铝开工改善，出口签单回暖，检修增加产量略降，液氯价格或波动[34]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等品种的跨期价差数据及变化值[36]。 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种的基差、仓单及跨品种价差数据及变化值[37][38]。 商品指数情况 - 2025年9月4日，中信期货商品综合指数2210.70，跌0.33%；商品20指数2471.01，跌0.34%；工业品指数2220.47，跌0.36%[280]。 - 能源指数9月4日为1192.96，今日涨跌幅 -2.27%，近5日涨跌幅 -1.32%，近1月涨跌幅 -3.82%，年初至今涨跌幅 -2.85%[282]。