报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面美国宏观基本面平稳但美联储政治压力推升降息预期，国内市场对企业利润率预期改善且一线城市地产政策边际放松，国内外资产在不同阶段有不同表现和机会，海外关注非美元资产[7] - 国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，重要事件结束后进入固定资产投资和消费季节性旺季验证期，基本面定价权重或升高，海外未来1 - 2季度流动性扩张支撑总需求修复[7] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美国宏观基本面平稳，美联储政治压力推升市场降息预期，宽松预期与资产重估或对投资和消费形成正反馈，但存在服务通胀黏性等尾部风险[7] - 国内宏观：市场对企业利润率预期改善，“反内卷”推动中游利润好转，一线城市地产政策边际放松，对开发商流动性有边际支撑[7] - 资产观点：国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，重要事件结束后进入验证期，基本面定价权重或升高；海外未来1 - 2季度流动性扩张，关注非美元资产[7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：情绪退潮，增量资金衰减，短期震荡上涨[8] - 股指期权：延续对冲防御思路，关注期权市场流动性恶化，短期震荡[8] - 国债期货：股债跷跷板再度上演，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡[8] 贵金属板块 - 黄金/白银：9月美国降息周期有望重启，但需关注市场风险偏好影响，短期震荡上涨[8] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡[8] 黑色建材板块 - 钢材：盘面延续弱势，关注旺季需求，关注专项债发行进度等，短期震荡[8] - 铁矿：铁水产量下降，价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡[8] - 焦炭：看跌情绪渐浓，盘面偏弱运行，关注钢厂生产等因素，短期震荡[8] - 焦煤：昨日煤矿停产较多，预期落地盘面偏弱，关注钢厂生产等因素，短期震荡[8] - 硅铁：期价低位运行，关注成本调整，关注原料成本等情况，短期震荡[8] - 锰硅：成本支撑不足，期价走势偏弱，关注成本价格等情况，短期震荡[8] - 玻璃：中游库存偏高，价格震荡运行，关注现货产销，短期震荡[8] - 纯碱：产量持续回升，库存或重回累积，关注纯碱库存，短期震荡[8] - 铜：中美延长暂停关税，铜价高位震荡，关注供应扰动等情况，短期震荡[8] - 氧化铝：现货弱稳仓单增长，氧化铝震荡承压，关注矿石复产等情况，短期震荡[8] - 铝：社库小幅累积，铝价高位震荡，关注宏观风险等情况，短期震荡[8] 有色与新材料板块 - 锌：黑色系价格下跌，锌价震荡回落，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌[8] - 铅：消费仍未明朗，铅价震荡回落，关注供应端扰动等情况，短期震荡[8] - 镍：市场情绪反复，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡[8] - 不锈钢：镍铁价格持续回升，不锈钢盘面回调，关注印尼政策风险等情况，短期震荡[8] - 锡：原料供应仍然偏紧，锡价高位震荡，关注佤邦复产预期等情况，短期震荡[8] - 工业硅：煤炭价格反复，硅价持续波动，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡上涨[8] - 碳酸锂：多空博弈延续，价格宽幅震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡[8] 能源化工板块 - 原油：增产担忧重燃，油价偏弱看待，关注OPEC + 产量政策等情况，短期震荡下跌[10] - LPG：估值修复告一段落，关注成本端指引，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[10] - 沥青：原油震荡，沥青涨势暂缓，关注制裁和供应扰动，短期下跌[10] - 高硫燃油：高硫燃油期价震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡[10] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡下跌[10] - 甲醇：港口库存累积叠加烯烃回落，甲醇震荡，关注宏观能源等情况，短期震荡[10] - 尿素：国内供需宽松为主，等待秋季需求回暖，关注出口实际落地情况，短期震荡[10] - 乙二醇：基本面低库存和宏观情绪博弈，下方支撑偏强，关注煤、油价格波动等情况，短期震荡[10] - PX：氛围冷却，所获向上支撑不足，关注原油大幅波动等情况，短期震荡[10] - PTA：终端氛围略有降温，但供需偏紧对价格仍有支撑，关注原油大幅波动等情况，短期震荡[10] - 短纤：下游观望情绪浓厚，旺季表现仍需验证，关注下游纱厂拿货节奏等情况，短期震荡[10] - 瓶片：主流大厂延续减产规模，不排除扩大减产幅度，关注瓶片企业超预期提负等情况，短期震荡[10] - 丙烯：短期跟随PP波动为主，关注油价、国内宏观，短期震荡[10] - PP：新产能压力提升，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡[10] - 塑料：油价回落，塑料震荡回落，关注油价、国内外宏观，短期震荡[10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价，宏观政策等情况，短期震荡[10] - PVC：弱现实压制，PVC偏弱运行，关注预期、成本、供应，短期震荡[10] - 烧碱：现货反弹趋缓，烧碱暂震荡，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡[10] 农业板块 - 油脂：持续震荡调整，关注下方技术支撑有效性，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡[10] - 蛋白粕：蛋白粕窄幅波动，关注下周供需报告，关注美豆天气等情况，短期震荡[10] - 玉米/淀粉：补库暂告段落，盘面回归弱势，关注需求不及预期等情况，短期震荡[10] - 生猪：需求支撑不足，价格延续低位，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡[10] - 橡胶：短期驱动不明显，维持区间震荡，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[10] - 合成橡胶：盘面维持区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡[10] - 纸浆：现货成交清淡，纸浆期货核心驱动难定，关注宏观经济变动等情况，短期震荡[10] - 棉花：棉价有支撑，但上行驱动不足，关注需求、库存，短期震荡[10] - 白糖：糖价延续下滑，关注进口，短期震荡[10] - 原木：现货掉价，盘面震荡偏弱，关注出货量、发运量，短期震荡下跌[10]