投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [7][16] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入4.41亿元 同比增长2.95% 归母净利润1.08亿元 同比增长8.75% 扣非归母净利润8,769.49万元 同比增长3.05% [1][2] - 高端显微镜国产化替代超5% 收入占显微镜业务比例超40% 预计下半年业务恢复性增长且高端占比进一步提升 [2] - 四大业务布局共同发力：条码扫描拓展AI应用 车载激光雷达25H1出货近百万套 医疗光学收入大幅增长 半导体光学获头部企业项目 [2] 财务表现 - 2025E-2027E预测营业收入1,097/1,404/1,825百万元 同比增长23.0%/28.0%/30.0% [1][8] - 2025E-2027E预测归母净利润271/351/457百万元 同比增长30.1%/29.5%/30.1% [1][8] - 2025H1销售毛利率40.33% 同比增长1.4pct 销售净利率24.55% 同比增长1.4pct [2] - 2025E-2027E预测ROE 12.8%/14.8%/16.8% EPS 2.45/3.17/4.12元 [1][8] 业务进展 - 高端显微镜牵头国家重大仪器专项 意向订单将快速转化 [2] - 条码扫描业务开发虹膜识别光学元组件 逐步批量并加速 [2] - 车载激光雷达与禾赛、图达通、法雷奥等头部厂商合作 预计下半年出货大幅上升 [2] - 医疗光学海外需求激增 复杂模组产品批量出货 [2] - 半导体光学获头部企业核心制造装备项目 涵盖光学元组件及模组 [2] 估值指标 - 当前股价97.45元 对应2025E-2027E的PE分别为40/31/24倍 [7][8] - 当前总市值10,810.78百万元 流通市值10,790.55百万元 [3] - 2025E-2027E预测P/B 5.1/4.6/4.0倍 [1][8]