报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；库存八周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [3] 镍品种市场分析 期货情况 - 2025年9月4日沪镍主力合约2510开于121930元/吨，收于120850元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.53%，当日成交量为104598（ -20952）手，持仓量为82558（ -2171）手；夜盘开盘后小幅走高，最高触及122390元/吨，后收于121970元/吨，日盘开盘后持续下跌并维持低位震荡，成交量较前一日减少2.09万手 [1] 镍矿情况 - 日内1.4%镍矿CIF50.5成交落地，环比价格呈上涨趋势，菲律宾去至印尼1.3%镍矿出价43.44；菲律宾方面报价坚挺，出货效率尚可；下游镍铁价格企稳，国内铁厂利润仍亏损，采购谨慎；印尼镍矿市场供应较为宽松，9月（一期）镍矿内贸基准价下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水9月（一期）维持 +24不变，升水区间为 +23 - 24 [2] 现货情况 - 金川集团上海市场销售价格122800元/吨，较上一交易日下跌500元/吨，现货成交平淡，升贴水持稳，金川、华友等品牌有小幅下调，其中金川镍升水变化 -50元/吨至2050元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为21739（ -121）吨，LME镍库存为215310（ +1080）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货情况 - 2025年9月4日不锈钢主力合约2510开于12930元/吨，收于12855元/吨，当日成交量为99009（ +11460）手，持仓量为82425（ -4171）手；夜盘开盘后迅速下滑，全天保持弱势震荡，下跌幅度为0.58%，成交量较前一交易日回升1.15万手，但持仓已连续9个交易日下滑 [3] 现货情况 - 期货价格走弱导致市场观望情绪更浓，贸易商进一步让利但成交情况未改善，日内询盘成交均清淡；无锡市场不锈钢价格为13200（ -50）元/吨，佛山市场不锈钢价格13200（ -50）元/吨，304/2B升贴水为340至640元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至944.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3][4]