报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2510合约震荡区间或在800元/克 - 850元/克；白银谨慎偏多，Ag2510合约震荡区间或在9600元/千克 - 10100元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8] 报告的核心观点 - 美国8月ADP就业人数仅增5.4万人远低于预期，上周初请失业金人数增至23.7万人创6月以来新高，8月ISM服务业PMI指数为52录得六个月最快扩张速度，疲软就业数据使降息预期显著升温，9月降息预期高达99.4% [1] - 2025 - 09 - 04，沪金主力合约收于812.98元/克较前一交易日变动 - 0.23%，沪银主力合约收于9773.00元/千克较前一交易日变动 - 0.48% [2] - 2025 - 09 - 04，美国10年期国债利率收于4.159%较前一交易日变化 - 0.19BP，10年期与2年期利差为0.571%较前一交易日 - 0.81BP [3] - 2025 - 09 - 04，Au2508合约多头较前一日变化246手、空头变化222手，沪金合约总成交量较前一交易日变化13.86%；Ag2508合约多头变动2手、空头变动 - 2手，白银合约总成交量较前一交易日变化36.19% [4] - 2025 - 09 - 04，黄金ETF持仓为981.97吨较前一交易日 - 2.29吨，白银ETF持仓为15230.57吨较前一交易日 - 50.83吨 [5] - 2025 - 09 - 04，黄金国内溢价为 - 16.54元/克，白银国内溢价为 - 913.19元/千克；上期所金银主力合约价格比约为83.19较前一交易日变动0.25%，外盘金银比价为86.56较上一交易日变化0.85% [6] - 2025 - 09 - 04，上金所黄金成交量为73492千克较前一交易日变化4.59%，白银成交量为580972千克较前一交易日变化55.37%，黄金交收量为18670千克，白银交收量为24270千克 [7] 各目录总结 市场分析 - 美国8月ADP就业人数与初请失业金人数数据不佳，8月ISM服务业PMI指数扩张，疲软就业数据使降息预期升温 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 04，沪金、沪银主力合约收盘价较前一交易日有变动，当日成交量与持仓量有相应数据，夜盘价格也有变化 [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 04，美国10年期国债利率及10年期与2年期利差较前一交易日有变化 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 04，Au2508、Ag2508合约多空头变化及沪金、沪银合约总成交量较前一交易日有变化 [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 09 - 04，黄金、白银ETF持仓较前一交易日减少 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 04，黄金、白银国内溢价情况及上期所、外盘金银比价较前一交易日有变动 [6] 基本面 - 2025 - 09 - 04，上金所黄金、白银成交量与交收量情况及较前一交易日的变化 [7] 策略 - 黄金、白银谨慎偏多给出震荡区间，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8]