核心观点 - 牛市主线风格通常呈现"强者恒强"特征，但周期风格在牛市后半段往往表现突出，尤其在市场整固后相对大盘有明显超额收益 [2][8] - 通过四象限定位分析发现，有色金属和化工行业在25Q2的营收增速及ROE环比变动表现较好，基本面呈现企稳好转迹象 [2][3][15] 历史风格表现分析 - 复盘2006-2007年及2014-2015年牛市，周期风格在前半段表现稳健，但在大盘整固后的后半段相对大盘有明显超额收益 [2][8] - 本轮牛市中周期股虽维持稳健超额收益，但尚未走出独立行情 [2][8] - 牛市初期资金偏好高景气赛道（如金融或成长板块），后期资金抱团主线导致新增资金获利难度提升，周期股因低估值、高贝塔属性及业绩弹性成为博弈牛市延续的筹码 [3][8] 行业格局与基本面分析 - 有色金属行业中金属新材料和小金属处于四象限第三象限，显示经历出清后"开始企稳好转"；能源金属启动稍晚但已有企稳迹象 [3][16] - 小金属25Q2营收增速达9.58%，ROE(TTM)环比提升0.17个百分点 [16][24] - 能源金属25Q2营收增速为12.23%，ROE(TTM)环比提升0.54个百分点 [16][24] - 化工行业中化学制品和塑料处于第三象限，非金属材料正从第二象限向第三象限转变 [3][19] - 化学制品25Q2营收增速为0.45%，ROE(TTM)环比下降0.16个百分点 [16][24] - 塑料25Q2营收增速达7.49%，ROE(TTM)环比提升0.11个百分点 [16][24] - 非金属材料25Q2营收增速高达25.22%，ROE(TTM)环比提升0.62个百分点 [16][24] - 其他周期行业如钢铁（普钢营收增速-8.72%，ROE环比提升0.57个百分点）和建筑材料（水泥营收增速-8.66%，ROE环比提升0.66个百分点）亦呈现分化态势 [16][24] 行业供需与政策驱动 - 有色金属板块供需格局清晰，小金属价格受成本支撑延续涨势；能源金属中的稀土永磁受益于磁材出口管制放松、供给端优化及AI芯片电感链参与三重逻辑 [16] - 化工品价格或因阶段性需求驱动、供给格局稳定性及库存周期因素具备底部上涨动力，板块进入估值底部区域，盈利预期及投资回报诉求提升 [19]