行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"强于大市"（维持）[8] 核心观点 - 2025年7月能繁母猪存栏量环比微降1万头至4042万头 农业农村部数据显示产能调控政策初见成效[5][9][16] - 行业连续15个月盈利（2024年5月-2025年7月） 头均盈利108元 但7月规模养殖净利润同比暴跌96.10%至21元/头[9][16][25] - 2025年生猪供应宽松 猪价预计全年偏弱运行 产能去化趋势有望加强[12][24][25] 能繁母猪存栏数据 - 农业农村部数据：7月末存栏4042万头（环比-1万头） 规模场母猪淘汰量环比+2.1%[5][9][16] - 涌益咨询数据：样本1存栏988.9万头（环比+0.14% 前值+0.22%） 样本2存栏115万头（环比+0.52% 前值+0.12%）[10][18] - Mysteel数据：综合样本存栏持平 规模场存栏509.86万头（环比+0.01%） 散户存栏17.40万头（环比-0.17%）[11][19] 饲料与出栏情况 - 7月猪料销量环比+4.9% 其中育肥料环比+6.6% 教保料环比+2.5% 反映二育补栏阶段性增加[10][18] - 生猪出栏均重128.59公斤（环比-0.01% 同比+2.44%） 集团场出栏先增后降 散户惜售情绪增强[22] - 7月生猪均价14.55元/公斤（环比+1.89%） 上旬上涨后中下旬持续回落[22] 政策与行业动向 - 农业农村部座谈会强调严控新增产能 要求减少二次育肥、控制出栏体重、调减能繁存栏[5][9][16] - 能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头[18] - 局部点状猪瘟疫病对东北、华北、西南规模场产能造成小幅影响[11][19] 投资建议 - 重点推荐成本优势显著、出栏兑现度高的养殖企业：牧原股份、温氏股份[5][12][26] - 同步推荐后周期动保及饲料板块：海大集团[5][12][26] - 依据：行业生产效率提升叠加2024年5-11月能繁存栏增长 预计2025年9月前出栏量维持增长[12][24][26]