报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多 [8] - 套利策略：沪铝正套 、多AD11空AL11、氧化铝1 - 3反套 [8] 报告的核心观点 - 宏观主导有色价格上涨，铝现货市场偏弱但消费向好，淡季向旺季转变，库存累库放缓有望去库，海外消费强势，集装箱价格指数偏强 [6] - 氧化铝上期所调整新疆交割升水形成套利机会，成本端矿价有支撑且可能上涨，价格缺乏下跌驱动力，供需微过剩，多因素影响下价格中性对待 [6][7] - 铝合金废铝供应偏紧但利润修复，消费复苏，社会库存增加多因隐形库存显性化，11合约价差套利可关注 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20610元/吨，较上一交易日变化 - 120元/吨，升贴水 - 20元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价20470元/吨，升贴水较上一交易日变化30元/吨至 - 160元/吨；佛山A00铝价20560元/吨，较上一交易日变化 - 110元/吨，升贴水较上一交易日变化15元/吨至 - 70元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 09 - 04沪铝主力合约开于20710元/吨，收于20605元/吨，较上一交易日变化 - 160元/吨，最高价20765元/吨，最低价20525元/吨，成交151216手，持仓206617手 [2] - 库存：2025 - 09 - 04国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较上一期变化0.3吨，仓单库存59583吨，较上一交易日变化26吨，LME铝库存479600吨，较上一交易日变化0吨 [2] - 氧化铝现货：2025 - 09 - 04山西价格3140元/吨，山东价格3120元/吨，河南价格3160元/吨，广西价格3270元/吨，贵州价格3280元/吨，澳洲氧化铝FOB价格368美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 09 - 04主力合约开于2998元/吨，收于2980元/吨，较上一交易日收盘价变化 - 44元/吨，变化幅度 - 1.46%，最高价2998元/吨，最低价2954元/吨，成交279608手，持仓251793手 [2] - 铝合金价格：2025 - 09 - 04保太民用生铝采购价格15900元/吨，机械生铝采购价格16100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价20300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存5.79万吨，厂内库存5.90万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20203元/吨，理论利润197元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：宏观向好，供应未变，消费向好，下游加工企业产量环比修复、开工率提升，社会库存累库放缓，海外消费强势 [6] - 氧化铝：西北铝厂采购1万吨现货成交价格3230元/吨，折算山西出厂价3060元/吨；上期所调整新疆交割升水，2603合约卖交割意愿减弱，形成套利机会；成本端矿价有支撑且可能上涨，价格缺乏下跌驱动力，供需微过剩，价格中性对待 [6][7] - 铝合金：废铝供应偏紧但利润修复，消费复苏，社会库存增加多因隐形库存显性化，11合约价差套利可关注 [7]