报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [3] - 玉米投资策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 国内豆粕库存继续增加，虽低于去年同期但供应仍较宽松，未来大豆到港量高，库存有上涨空间，近期市场消息多，中美谈判预期向好、巴西升贴水走弱致进口成本下降，豆粕价格回落，需关注中美贸易政策谈判情况 [2] - 国内玉米供应端华北及东北新粮上市临近，市场供应量预计增加，贸易商余粮偏紧，需求端深加工企业库存和开机率季节性下降，饲料企业库存下降，多等待新粮上市，小麦替代使用偏多，需关注新季玉米产量情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3048元/吨，较前日变动 -18元/吨，幅度 -0.59%；菜粕2601合约2519元/吨，较前日变动 -2元/吨，幅度 -0.08% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M01 + 12，较前日变动 +18；江苏地区豆粕现货2970元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M01 - 78，较前日变动 -2；广东地区豆粕现货价格2950元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M01 - 98，较前日变动 +8；福建地区菜粕现货价格2640元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差RM01 + 121，较前日变动 +2 [1] - 7月份美国大豆压榨量2.047亿蒲，为历史同期最高纪录但略低于市场预期，7月底美国豆油库存18.73亿磅，为近7个月最低且低于市场预期 [1] 市场分析 - 国内豆粕库存继续增加，虽低于去年同期但供应仍较宽松，未来大豆到港量高，库存有上涨空间，近期市场消息多，中美谈判预期向好、巴西升贴水走弱致进口成本下降，豆粕价格回落，需关注中美贸易政策谈判情况 [2] 策略 - 中性 [3] 玉米 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2210元/吨，较前日变动 +17元/吨，幅度 +0.78%；玉米淀粉2511合约2498元/吨，较前日变动 +11元/吨，幅度 +0.44% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C11 + 80，较前日变动 -17；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS11 + 122，较前日变动 -11 [3] - Allendale组织的农户调查显示，预计美国2025年玉米产量将触及166.31亿蒲式耳的纪录高位，平均玉米单产为每英亩187.52蒲式耳；预计美国2025年大豆产量为42.68亿蒲式耳，平均单产为每英亩53.28蒲式耳 [3] 市场分析 - 国内玉米供应端华北及东北新粮上市临近，市场供应量预计增加，贸易商余粮偏紧，需求端深加工企业库存和开机率季节性下降，饲料企业库存下降，多等待新粮上市，小麦替代使用偏多，需关注新季玉米产量情况 [5] 策略 - 谨慎偏空 [6]