行业投资评级 - 锂电池产业链评级为"超配"并维持该评级 [2] 核心观点 - 锂电池产业链连续两个季度实现净利润同比环比显著增长 业绩拐点确立 [47] - 下游新能源汽车市场即将迎来"金九银十"传统旺季 动力电池需求预期提升 [47] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储驱动储能端需求维持高增长 [47] - 9月锂电池预排产同环比增长 全球主要电池企业排产合计153GWh 同比增长39% 环比增长7% [2][46] - 反内卷持续深化 有望促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升 [47] - 多家公司披露全固态电池最新进展 产业化持续推进为材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求 [47] 行情回顾 - 锂电池指数近两周上涨11.57% 跑赢沪深300指数9.78个百分点 [4][15] - 锂电池指数本月至今累计上涨18.79% 跑赢沪深300指数11.68个百分点 [4][15] - 锂电池指数年初至今上涨24.27% 跑赢沪深300指数13.34个百分点 [4][15] - 先导智能近两周涨幅62.90% 本月涨幅76.08% 年初至今涨幅124.55% [16][19] - 杭可科技近两周涨幅50.80% 本月涨幅60.68% [16][19] - 震裕科技年初至今涨幅达194.30% [16][19] 板块估值 - 锂电池板块整体PE（TTM）为27.66倍 处于近五年45.87%的历史分位 [23] 价格变动 - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 近两周下跌10.32% [6][29] - 氢氧化锂报价7.19万元/吨 近两周下跌0.55% [6][29] - 电解钴报价26.80万元/吨 近两周上涨1.90% [26][30] - 电解镍报价12.22万元/吨 近两周上涨0.66% [26][30] - 磷酸铁锂报价3.43万元/吨 价格持稳 [6][32] - 三元材料NCM523报价11.65万元/吨 近两周下跌2.51% [6][32] - 六氟磷酸锂报价5.65万元/吨 近两周上涨1.25% [6][35] - 磷酸铁锂电解液报价1.67万元/吨 近两周上涨0.60% [6][35] - 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 价格持稳 [6][40] 产业动态 - 8月全国乘用车新能源市场零售107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% [46] - 全国新能源市场零售渗透率55.3% 今年以来累计零售753.5万辆 同比增长25% [46] - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线 能量密度300Wh/kg [46] - 国轩高科上半年出货40GWh左右 同比增长超48% 全固态电池中试线已正式贯通 [46] - 宁德时代巧克力换电业务8月新增落站105座 累计落站512座换电站 [46] - 我国新型储能装机规模约9500万千瓦 5年增长近30倍 [46] 公司业绩 - 国轩高科上半年营业收入193.94亿元 同比增长15.48% 归母净利润3.67亿元 同比增长35.22% [48] - 先导智能上半年营业收入66.10亿元 同比增长14.92% 归母净利润7.40亿元 同比增长61.19% [48] - 天奈科技上半年营业收入6.54亿元 同比增长1.08% 归母净利润1.17亿元 同比增长1.07% [48] - 中科电气上半年营业收入36.13亿元 同比增长59.60% 归母净利润2.72亿元 同比增长293.13% [48] 重点标的 - 宁德时代2025H1营收1788.86亿元 同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [49] - 亿纬锂能全固态电池面向人形机器人、低空飞行器及AI等高端装备应用领域 [49] - 恩捷股份在半固态电池隔膜业务和全固态电池材料方面积极布局 [49] - 天奈科技碳纳米管导电浆料市场份额53.2% 稳居行业第一 [49] - 先导智能拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案 [49]