报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面处于供给小幅增长、需求持稳阶段，电解铝基本面处于供给小幅增长、需求逐步回升阶段，消费预期向好，库存拐点或现 [4] - 建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [4] - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [75] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铝震荡，周涨跌幅 -0.22%，报 20695 元/吨；氧化铝震荡偏弱，周涨跌 -0.99%，报 3006 元/吨；铸铝主力合约震荡偏弱，周涨跌幅 -0.33%，报 20280 元/吨 [4][6] - 行情展望：氧化铝供给小增需求持稳，电解铝供给小增需求回升，铸造铝合金供给收敛需求回暖 [4][6] 期现市场 - 价格走势：沪铝、氧化铝、铸铝合约均走弱，截至 2025 年 9 月 5 日，沪铝收盘价 20715 元/吨，较 8 月 29 日跌 0.24%；氧化铝期价 2948 元/吨，较 8 月 29 日跌 1.93%；铸铝合金主力收盘价 20280 元/吨，较 8 月 29 日跌 0.34% [9][13] - 比值与价差：截至 9 月 5 日，电解铝沪伦比值为 7.96，较 8 月 29 日涨 0.12；铝锌期货价差为 1460 元/吨，较 8 月 29 日增 60 元/吨；铜铝期货价差为 59445 元/吨，较 8 月 29 日增 775 元/吨 [10][21] - 持仓情况：截至 9 月 5 日，沪铝持仓量为 534489 手，较 8 月 29 日降 7.36%；沪铝前 20 名净持仓为 4602 手，较 8 月 29 日减 1113 手 [16] - 现货情况：氧化铝现货小跌，铸铝现货持平，国内沪铝现货走低，截至 9 月 5 日，河南、山西、贵阳氧化铝均价均下跌，全国铸造铝合金平均价持平，A00 铝锭现货价较 8 月 29 日跌 0.19% [24][30] 产业情况 - 库存：截至 9 月 4 日，LME 电解铝库存降 0.32%，国内电解铝社会库存增 0.88%；截至 9 月 5 日，上期所电解铝仓单增 2.27%，LME 电解铝注册仓单持平 [34][35] - 铝土矿：截至最新数据，国内铝土矿九港口库存环比降 25 万吨；2025 年 7 月，进口铝土矿环比增 10.75%，同比增 34.22%；1 - 7 月，进口同比增 33.65% [38] - 废铝：截至本周，山东破碎生铝废料报价环比降 50 元/吨；2025 年 7 月，废铝进口量同比增 18.68%，出口量同比增 50.91% [44] - 氧化铝：2025 年 7 月，产量同比增 4.6%，1 - 7 月累计产量同比增 8.5%；7 月，进口量环比增 24.35%，同比增 78.23%，出口量环比增 35.29%，同比增 53.33% [47] - 电解铝：2025 年 7 月，产量同比增 0.6%，1 - 7 月累计产出同比增 2.8%；8 月，在产产能环比增 0.34%，同比增 1.99%，总产能环比持平，同比增 0.52%，开工率为 98.11% [54] - 铝材：2025 年 7 月，产量同比减 1.6%，1 - 7 月累计产量同比增 0.8%；7 月，进口量同比增 38.2%，出口量同比减 7.6% [58] - 铸造铝合金：2025 年 7 月，产量环比增 0.69，同比增 12.41%，当月建成产能同比增 19.25% [61] - 铝合金：2025 年 7 月，产量同比增 10.7%，1 - 7 月累计产量同比增 14.8%；7 月，进口量同比减 28.39%，出口量同比增 38.3% [64] - 房地产：2025 年 7 月，房地产开发景气指数为 93.34，较上月减 0.25，较去年同期增 1.23；2024 年 1 - 7 月，房屋新开工面积同比减 19.5%，房屋竣工面积同比减 21.19% [67] - 基建与汽车：2024 年 1 - 7 月，基础设施投资同比增 7.29%；2025 年 7 月，中国汽车销售量同比增 14.66%，产量同比增 13.33% [70] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [75]