报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃盘面延续走低，需求弱现实，重回基本面交易；前期检修装置陆续开车，计划检修装置较少，整体开工率上涨，新增产能持续放量，供应端增量明显；上游库存向下转移，生产企业库存小幅下降，中游环节库存累库，供应端有一定压力；OPEC+维持增产，国际油价弱势整理，丙烷价格窄幅波动，PDH制PP利润处于盈亏平衡附近，油制生产利润尚可，成本端支撑偏弱；需求端缓慢抬升，进入需求季节性转换阶段，下游工厂农膜、塑编等开工率延续上涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7225元/吨（-22），PP主力合约收盘价为6939元/吨（-15），LL华北现货为7150元/吨（-30），LL华东现货为7170元/吨（+0），PP华东现货为6830元/吨（+0），LL华北基差为-75元/吨（-8），LL华东基差为-55元/吨（+22），PP华东基差为-109元/吨（+15） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为80.5%（+1.9%），PP开工率为79.9%（-0.3%） [1] - PE油制生产利润为218.2元/吨（+111.1），PP油制生产利润为 -361.8元/吨（+111.1），PDH制PP生产利润为 -253.7元/吨（-102.2） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -246.2元/吨（+34.0），PP进口利润为 -586.2元/吨（+14.0），PP出口利润为35.9美元/吨（+3.6） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为20.2%（+2.7%），PE下游包装膜开工率为50.5%（+0.9%），PP下游塑编开工率为42.7%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（+1.0%） [2] 六、聚烯烃库存 - 上游库存向下转移，生产企业库存小幅下降，中游环节库存累库，供应端有一定压力 [3] 策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：01 - 05反套 [4] - 跨品种：L - P做多 [4]