行业投资评级 - 超配（维持）[2] 核心观点 - 锂电池产业链连续两个季度实现净利润同比环比显著增长 业绩拐点确立[6] - 下游新能源汽车市场即将迎来"金九银十"传统旺季 动力电池需求预期提升[6] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储驱动储能端需求维持高增长[6] - 9月锂电池预排产同环比增长 全球主要电池企业排产合计153GWh 同比增长39% 环比增长7%[6][44] - 反内卷持续深化 有望促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升及相关公司业绩继续修复[6] - 多家公司披露全固态电池最新进展 产业化持续推进为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求[6] - 建议关注产业链各环节基本面改善的头部公司 在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司 在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司[6] - 重点标的包括宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天奈科技、先导智能[6] 行情回顾 - 截至2025年9月4日 锂电池指数近两周上涨11.57% 跑赢沪深300指数9.78个百分点[4][13] - 锂电池指数本月至今累计上涨18.79% 跑赢沪深300指数11.68个百分点[4][13] - 锂电池指数年初至今上涨24.27% 跑赢沪深300指数13.34个百分点[4][13] - 近两周涨跌幅前十个股中 先导智能、杭可科技、天宏锂电涨幅居前 分别为62.90%、50.80%和39.20%[14][17] - 本月至今涨跌幅前十个股中 先导智能、珠海冠宇、杭可科技涨幅居前 分别为76.08%、61.04%和60.68%[14][17] - 年初至今涨跌幅前十个股中 震裕科技、铜冠铜箔、利元亨涨幅居前 分别达194.30%、163.36%和152.79%[14][17] 板块估值 - 截至2025年9月4日 锂电池板块整体PE（TTM）为27.66倍 处于近五年45.87%的历史分位[21] 锂电池产业链价格变动 - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 近两周下跌10.32%[5][24][27] - 氢氧化锂报价7.19万元/吨 近两周下跌0.55%[5][24][27] - 电解钴报价26.80万元/吨 近两周上涨1.90%[24][28] - 电解镍报价12.22万元/吨 近两周上涨0.66%[24][28] - 磷酸铁锂报价3.43万元/吨 近两周价格持稳[5][24][30] - 三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价11.65万元/吨、12.10万元/吨、14.55万元/吨 近两周分别下跌2.51%、2.81%、2.02%[5][24][30] - 人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.83万元/吨和2.05万元/吨 近两周价格持稳[5][24][32] - 负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.80万元/吨 近两周价格持稳[5][24][32] - 六氟磷酸锂报价5.65万元/吨 近两周上涨1.25%[5][24][33] - 磷酸铁锂电解液报价1.67万元/吨 三元电解液报价2.14万元/吨 近两周分别上涨0.60%、0.47%[5][24][33] - 湿法隔膜均价0.69元/平方米 干法隔膜均价0.43元/平方米 近两周价格持稳[5][24][37] - 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 方形三元电芯市场均价0.42元/Wh 近两周价格持稳[5][24][38] 产业新闻与公司公告 - 8月全国乘用车新能源市场零售107.9万辆 同比增长5% 较上月增长9% 新能源市场零售渗透率55.3%[44] - 今年以来累计零售753.5万辆 同比增长25%[44] - 8月全国乘用车厂商新能源批发129.2万辆 同比增长23% 较上月增长9% 新能源厂商批发渗透率53.6%[44] - 今年以来累计批发892.6万辆 同比增长33%[44] - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地正式揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线 能量密度高达300Wh/kg[44] - 国轩高科上半年出货40GWh左右 同比增长超48%[44] - 国轩高科首条全固态中试线已正式贯通 金石全固态电池目前处于中试量产阶段 良品率已达90%[44] - 宁德时代巧克力换电业务8月单月新增落站105座 上线103座 截至8月底累计落站512座换电站[44] - 我国新型储能装机规模约9500万千瓦 5年增长近30倍[44] - 国轩高科拟在安徽芜湖投资建设年产20GWh新能源电池基地项目 投资总额不超过40亿元[44] - 国轩高科拟在南京六合投资建设新型锂离子电池智造基地项目 产能20GWh 投资总额不超过40亿元[44] - 多家锂电池产业链公司发布2025年半年度业绩报告 国轩高科营收193.94亿元同比增长15.48% 归母净利润3.67亿元同比增长35.22%[46] - 先惠技术营收12.73亿元同比增长8.59% 归母净利润1.52亿元同比增长17.44%[46] - 天奈科技营收6.54亿元同比增长1.08% 归母净利润1.17亿元同比增长1.07%[46] - 先导智能营收66.10亿元同比增长14.92% 归母净利润7.40亿元同比增长61.19%[46] - 欣旺达营收269.85亿元同比增长12.82% 归母净利润8.56亿元同比增长3.88%[46] - 中科电气营收36.13亿元同比增长59.60% 归母净利润2.72亿元同比增长293.13%[46] - 璞泰来营收70.88亿元同比增长11.95% 归母净利润10.55亿元同比增长23.03%[46] - 当升科技营收44.32亿元同比增长25.17% 归母净利润3.11亿元同比增长8.47%[46] 重点标的分析 - 宁德时代2025H1实现营收1788.86亿元同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元同比增长33.33%[47] - Q2营收941.82亿元同比增长8.26%环比增长11.19% 归母净利润165.23亿元同比增长33.73%环比增长18.33%[47] - 截至2025Q2末货币资金达3505.78亿元同比增长37.48%[47] - 预计2027年开始小批量生产全固态电池[47] - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地总面积约11000平方米 全面投产后年产能近50万颗电芯[47] - 基地分两期建设 一期2025年12月建成具备60Ah电池制造能力 二期2026年12月实现100MWh年产能交付[47] - 恩捷股份下属江苏三合具备半固态电池隔膜量产供应能力[47] - 湖南恩捷专注高纯硫化锂、硫化物固态电解质和硫化物固态电解质膜产品研发 高纯硫化锂百吨级中试线已批量出货[47] - 固态电解质10吨级产线正在搭建中 玉溪恩捷前沿推进硫化物固态电解质材料年产千吨级中试产线[47] - 天奈科技2025H1归母净利润1.17亿元同比增长1.07%[47] - 2024年碳纳米管导电浆料出货量占国内市场份额53.2% 稳居行业第一[47] - 上半年单壁及相关复合产品已实现批量出货[47] - 先导智能2025H1归母净利润7.40亿元同比增长61.19%[47] - Q2归母净利润3.75亿元同比增长456.29%环比增长2.67%[47] - 已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节 向全球领先电池制造企业交付多套固态电池核心装备[47]