报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米丰产但后期可能下调单产，12合约400美分/蒲支撑较强，短期震荡；国内玉米持续拍卖，9月中下旬华北新季玉米上市，预计现货继续回落，01玉米底部震荡，按季节性规律操作；淀粉厂开机率下降、库存降低但仍高于去年，华北淀粉价格会继续回落，11和01玉米跟随玉米偏弱震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 交易策略：美玉米12在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米2200以上轻仓短空，套利和期权观望 [4][5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 美玉米后期或下调单产，12合约跌破400美分/蒲支撑强，进口26%关税，美高粱进口23%关税，国内进口利润扩大 [8] - 截止8月21日，本周美玉米出口检验131万吨，累计出口6553万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口2.7万吨，占比0.04%；7月进口玉米6万吨，1 - 7月进口84万吨，去年同期1213万吨 [9] - 截止8月26日，美玉米非商业净空持仓7万手，净空减少，美国乙醇产量稳定，美玉米12反弹至420美分/蒲 [15] 国内市场 - 饲料企业玉米库存下降，47家规模饲料厂截止9月4日平均库存27.63天，环比减0.5天，较去年同期下跌5.12% [19] - 2025年36周（8月28日 - 9月4日），149家玉米深加工企业消费玉米114.3万吨，较前一周增加0.29万吨；截止9月3日，96家深加工玉米库存271.1万吨，较上周减少7.85% [20] - 8月28日北方四港玉米库存112.7万吨，周环比降14.5万吨，当周四港下海量24万吨，周环比减3.1万吨；广东港内贸玉米库存73.5万吨，较上周减3.5万吨，外贸库存0万吨持平，进口高粱50.4万吨，较上周增2.3万吨，进口大麦49.6万吨，较上周增9万吨，全部谷物173.5万吨，增加7.8万吨 [23] - 本周（8月28日 - 9月4日）全国玉米加工量51.55万吨，淀粉产量24.68万吨，较上周减1.71万吨，开机率47.7%，较上周降低3.31%；本周吨玉米黑龙江利润 - 73元/吨，较上周减少27元，山东利润 - 120元/吨，减少14元；截止9月3日，玉米淀粉库存126.5万吨，较上周下降5.3万吨，降幅4.0%，月降幅4.2%，年同比增幅37.2% [26] - 小麦华北到厂价基本2430元/吨，价格偏弱；小麦与玉米价差扩大，华北玉米回落，东北玉米偏弱，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与01玉米价差下跌 [34] 第三章 周度数据追踪 养殖数据 - 本周（8.28 - 9.4）自繁自养利润24元/头，较上周增加32元/头，外购仔猪利润 - 184元/头，较上周增加26元/头 [45] - 本周（8月28日 - 9月4日）白羽肉鸡养殖利润0.95元/只，上周1.6元/只；蛋鸡本周养殖成本3.53元/斤，养殖利润 - 0.36元/斤，上周 - 0.4元/斤 [51] 深加工数据 - 本周F55果葡糖浆浆开机率57.68%，较上周减少0.68%，麦芽糖浆开机率48.36%，较上周减少0.94%；本周瓦楞纸开机率63.37%，较上周减少0.05%，箱板纸开机率69.13%，较上周减少1.04% [54]