报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢价继续回落，受成本端焦煤价格支撑减弱及钢材累库影响，黑色金属偏弱运行 ；后续市场担忧钢厂复产后供需压力加剧，钢材压力仍存，但成本端有支撑，跌幅有限，走势跟随焦煤，预计短期震荡寻底，等待旺季需求改善信号 [5][59] - 铁矿受钢厂复产预期支撑在黑色金属中偏强运行 ；周初价格受焦煤影响补跌，阅兵后复产和补库预期增强，现实需求强劲 ；虽本期铁水产量大幅回落，但钢厂利润高位，生产积极性较好 ；不过下游钢材需求走弱、库存累积、铁矿发运增加，持续上行有压力，短期高位震荡 [61] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点 ：中国经济景气水平总体扩张，美国经济活动变化不大、物价上涨、就业无净变化，美日贸易协议实施 ；中国8月官方制造业、非制造业和综合PMI环比上升，部分行业生产经营活动预期指数位于较高景气区间 ；美国7月职位空缺数和8月ADP就业人数远低于预期 ；欧元区8月制造业和综合PMI表现良好 [5] - 重点数据 ：中国8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.4%、50.3%和50.5%，环比升0.1、0.2和0.3个百分点 ；美国7月职位空缺数降至118.1万个，8月ADP就业人数仅增加5.4万人 ；欧元区8月制造业PMI终值升至50.7，综合PMI终值微升至51 [5] - 主要观点 ：钢价回落，黑色金属偏弱，钢材压力与成本支撑并存，走势跟随焦煤，短期震荡寻底 ；铁矿偏强运行，有上行压力，短期高位震荡 [5] 多空焦点 螺纹 - 多方因素 ：8月制造业景气水平改善，美联储降息预期升温，十大行业稳增长方案逐步出台 [8] - 空方因素 ：阅兵后钢厂复产产量增加，钢材需求大幅回落，螺纹和热卷库存上升 [8] 铁矿 - 多方因素 ：8月制造业景气水平改善，美联储降息预期升温，十大行业稳增长方案逐步出台，阅兵后钢厂复产带动补库预期 [11] - 空方因素 ：铁水产量大幅回落，下游钢材需求季节回落，铁矿发运增加 [11] 数据分析 螺纹 - 现货 ：现货价格继续回落，基差走弱 [24] - 价差 ：卷螺差偏高位运行 [40] 铁矿 - 现货 ：现货价格坚挺，基差收敛至平水附近 [43] 后市研判 - 钢材压力仍存但跌幅有限，短期震荡寻底，等待旺季需求改善信号 ；铁矿短期高位震荡 [59][61]