投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [6] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入3.69亿元，同比下降9.41%，归属于上市公司股东的净利润0.35亿元，同比下降33.42% [4][9] - 玉米种子业务受病害、市场偏好耐密型品种、反常气候及转基因品种推广冲击，营收同比下降12.04%至3.38亿元，但毛利率提升3.93个百分点至29.08% [4][10] - 水稻业务营收同比增长53.50%至932.80万元，小麦业务营收同比增长118.01%至307.22万元，蔬菜种子业务营收同比下降6.98%至998.84万元 [10] - 公司积极推进转基因玉米品种研发推广，登海605D等6个国审品种示范推广有序，销量逐步上升 [11] - 预计2025-2027年营业收入分别为12.90/14.18/16.73亿元，归母净利润分别为1.77/1.87/2.06亿元，EPS分别为0.20/0.21/0.23元/股 [12] 财务表现 - 2025年上半年研发投入0.43亿元，同比增长13.72% [11] - 2024年营业收入12.46亿元，同比下降19.74%，归母净利润0.57亿元，同比下降77.86% [14] - 预计2025年毛利率29.03%，净利率17.06%，ROE为4.73% [17] - 当前市盈率48.9倍，市净率2.3倍，每股净资产4.10元 [6][14] 业务进展 - 公司持续推进青岛生物技术研发中心及四大区育繁推一体化体系建设，主要在建项目已完成计划投资90%以上 [11] - 作为玉米种子龙头企业，有望受益于转基因玉米商业化进程 [12]