蛋白粕月报 2025/09/05 等待巴西种植选择方向 斯小伟（农产品组） 028-86133280 sxwei@wkqh.cn 从业资格号： F03114441 交易咨询号： Z0022498 目录 01 月度评估及策略推荐 04 利润及库存 02 期现市场 05 需求端 03 供给端 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 国际大豆：8月美豆维持月线级别横盘震荡趋势，美豆平衡表随着产量下调边际趋紧，但全球大豆供应宽松未见到较大的边际改善，导致美 豆自身平衡表预期较好支撑CBOT盘面，巴西升贴水报价因中美大豆谈判传闻下调，大豆进口成本8月小幅下跌。后市方面，美豆估值处于略 低位置，如果中美大豆贸易恢复如常巴西大豆报价相对往年可能仍有小幅下跌空间，美豆反弹和巴西升贴水下跌幅度可能对冲，叠加美豆可 能单产下调、巴西种植季节交易等预期影响，国内大豆进口成本继续下降空间有限，不过上方空间也受到供应端仍然未看到显著下降态势的 限制。 国内双粕：8月国内豆粕现货弱稳为主，基差稳定，巴西降价引起进口成本下降打压国内豆粕期货价格。国内成交一般，提货处于偏高水平， 饲料企业库存天数8.87天略高于去年同期。买船方面，截至8月 ...