张世骄（联系人） 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 国内延续累库， 海外锌价偏强 锌月报 从业资格号：F03120988 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 2025/09/05 CONTENTS 目录 01 月度评估 04 需求分析 02 宏观分析 05 供需库存 03 供给分析 美国财政及债务 06 价格展望 01 月度评估 月度评估 ◆ 价格回顾：8月沪锌加权冲高回落，收跌0.74%至22140元/吨。沪锌总持仓微增至22.37万手。伦锌3M震荡上行，收涨1.63%至2814 美元/吨，伦锌持仓微增至19.15万手。SMM0#锌锭均价21970元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-75元/吨，广东基差-65元/吨， 沪粤价差平水。 ◆ 国内结构：据上海有色数据，国内社会库存累库至14.89万吨。上期所锌锭期货库存录得4.09万吨，内盘上海地区基差-65元/吨， 连续合约-连一合约价差-20元/吨。海外结构：LME锌锭库存录得5.52万吨，LME锌锭注销仓单录得1.28万吨。外盘cash-3S合约基 差18.78美元/吨，3-15 ...