报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月盘面价格维持区间窄幅震荡，国内供应回落叠加需求进入淡季，整体矛盾不突出，需求主要依靠出口支撑，短期基本面未发生明显变化，价格走出区间需要额外的利多出现，目前现实是低估值以及弱驱动 [12] - 低估值弱驱动下，市场缺乏更多利好，价格维持区间运行为主，上下空间均有限；随着现货走弱，企业利润进一步走低，供应端开工回落明显，整体供应压力有所缓解，但需求端表现较弱，出口有序推进，港口库存持续走高；当前国内企业库存处于同期高位，基差与月间价差较弱，无明显利好，低估值下价格预计维持区间运行为主，做空性价比不高，建议逢低关注多单为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾：8月盘面价格区间窄幅震荡，国内供应回落且需求进入淡季，需求靠出口支撑，基本面短期无明显变化，价格需额外利多才能走出区间，当前低估值弱驱动 [12] - 供应情况：8月国内尿素产量593万吨，环比小幅回落，同比增幅超11%，日产回落到18.2万吨附近，供应压力减小 [12] - 需求情况：复合肥整体表现偏弱，开工见顶回落；8月国内农需进入淡季，短期农业需求无支撑；8月出口持续推进，港口库存大幅走高，是国内尿素主要需求支撑 [12] - 基本面情况：煤制利润低位，成本支撑将逐步增强；基差与1 - 5价差均有小幅企稳迹象；出口利润高位，国内相对低估；与相关品种比价处于中低位，尿素估值不高；8月港口库存增加超5万吨，企业库存增超20万吨，当前最新库存109.5万吨，同比高位 [12] - 市场逻辑：低估值弱驱动，市场利好不足，价格区间运行，上下空间有限 [12] - 小结：现货走弱使企业利润走低，供应端开工回落，供应压力缓解，但需求端弱，复合肥开工下行，国内农业需求淡季，出口推进使港口库存走高，国内企业库存同期高位，基差与月间价差弱，无明显利好，低估值下价格预计区间运行，做空性价比低，建议逢低关注多单 [12] - 策略：逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 基差：展示了尿素不同合约月底、月初价格变动及月差情况，以及国内不同地区现货价格变动和基差情况 [13] - 成交、持仓：展示了尿素01持仓量、成交量，尿素加权持仓量、成交量相关图表 [26][27] 利润和库存 - 生产利润：企业利润同比低位，展示了固定床利润、水煤浆利润、气头生产利润相关图表 [30] - 库存情况：展示了尿素企业库存、港口库存、仓单情况，以及月末企业库存推演、港口库存与出口数量相关图表 [31][33] 供给端 - 尿素产能：展示了尿素产能及计划投产装置情况 [36][38] - 尿素开工：开工回落，供应压力降低，展示了尿素开工、气头开工、装置检修损失量相关图表 [40][41] - 装置检修情况：列举了众多企业的检修情况，包括停车日期、开车日期、产量损失、停车原因等，还有部分企业的计划检修情况 [44][45] 需求端 - 消费量推演：展示了月度消费量及下游需求占比相关图表 [50] - 复合肥：展示了复合肥开工率、生产利润，以及尿素与复合肥比价相关图表 [53] - 氮源比价：展示了尿素与合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵比价相关图表 [56] - 三聚氰胺：展示了三聚氰胺开工、利润、出口量相关图表 [58][61] - 终端：展示了胶合板及类似多层板出口数量、房屋开工竣工、30大中城市商品房成交面积相关图表 [67][71] - 外盘价格：展示了中国FOB价格及与其他地区价格差值相关图表 [75] - 出口：出口利润较高，展示了尿素出口量、出口地区、出口利润、海运费，以及硫酸铵、氯化铵、其他含氮磷肥料出口量相关图表 [77][81][84] 期权相关 - 尿素期权：展示了尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR，以及期权波动率与期货价格相关图表 [90][92][98] 产业结构图 - 展示了尿素产业链、研究框架分析思维导图、产业链特点相关图表，还给出了国内不同地区主要作物的用肥时间及国内外化肥需求季节性概述 [101][104][106][109]